上市公司成为股市新庄家是风险陷阱

　　黄湘源

　　一边是争先恐后的IPO和再融资，一边是上市公司的热钱源源不断地投入股市。那么这种取之于股市又投之于股市的热钱循环，究竟是不是一种“牛市循环”呢？笔者不以为然。

　　目前上市公司入市的路径与过去相比要宽广得多。

　　毫无疑问，上市公司的钱流向股市，其意义主要并不在于活跃股市交易。从整个市场来看，上市公司无论是参与打新股还是参与定向增发，都是对市场融资功能的有力支持。上市公司的钱砸到并购上，极大地活跃了上市公司重组，这对于上市公司提高本身的产业集中度或改善自己的结构，对于整个资本市场通过公司结构的调整提高上市公司质量，都是十分有益的。此外，上市公司通过股市投资活动增加自己的投资收益，此事本身也无可非议，在中国股市从非全流通走向全流通的过程中，上市公司投资活动的活跃，可以说也是题中应有之义。但是，这一切的一切，都有一个前提，那就是不能违背发行承诺，不能随便动用募集资金炒股。上市公司从股市募集的钱有其特定的用途，好比输血通过体内循环渠道而产生新的造血功能，如果流到股市去体外循环，事情就乱了套了。

　　人们见过很多上市公司经营有方而发展壮大，也见过不少上市公司并购有道而不断扩张，但是很少见过上市公司靠炒股而大发其财的。即使有个别上市公司曾经得逞于一时，但是，炒股赚的钱就像手心里捧着的一大堆肥皂泡，一旦泡沫破灭，就什么都没有了。

　　“股市有风险，投资须谨慎”，这句对每个投资者不变的提醒，对上市公司也并不例外。上市公司一旦以投资者的身份出现在股市上，就不能不时时处处面对着风险。在上市公司自以为财大气粗而不够谨慎时，在上市公司忘乎所以逾越规矩时，在上市公司为利益所诱惑开始不守本分时，在上市公司企图谋取不当得利时，特别是在上市公司挪用募集资金甚至用于炒股时，往往也就是上市公司厄运临头的时候。

　　一个运转正常的股市是投融资双方良性互动的市场。中国股市在没有很好解决投资回报问题的情况下，市场功能片面地向融资倾斜，这对于投资者来说是很不公平的。随着股改后置风险的渐次逼近，上市公司大股东成为股市新庄家的可能性也将逐步成为现实。在这种情况下，如果上市公司作为融资者不思回报，反而热衷于到市场去同投资者争利，甚至不惜违规动用募集资金打新股或炒庄股，这将使整个市场陷于更加无序的混乱状态，给全体投资者也给上市公司本身带来极大的风险。可以肯定地说，这决不是什么“牛市循环”，而是不折不扣的风险陷阱。