调整与调控

　　文／杨歧

　　国内的股票市场、期货市场在调整，国际的股票市场、期货市场也在调整。这两个调整有关系吗？关系很大。

　　前一段时间，国际市场各类资产价格的持续狂涨，归根到底是货币流动性太大。什 么供需缺口呀、地缘政治局势不稳呀、自然灾害呀都是次一级的因素。最近，各主要国家的央行开始动手抽紧银根，解决流动性问题了，市场就开始调整了。

　　国内市场的调整与此大同小异。大同是央行也在解决货币流动性太大的问题，提高贷款利息、发行两千亿定向票据、“窗口指导”控制贷款投放等都是为此。所以，市场也开始调整了。小异是由于国情不同，一些国外好使的东西，在国内或者不好使，或者投鼠忌器不便使。日前央行公布的数据显示，5月份货币信贷增长依然迅猛，就是“不好使”“不便使”的结果。

　　央行公布的5月份金融运行数据显示的结果非常重要。其义一是告诉大家流动性依然偏大，未见收缩，社会和市场的资金仍然充沛；其二是提醒大家央行会有新招数，因为这个问题是必须解决的。

　　前者使我们产生联想：社会和市场上仍然充沛的资金在“回笼”睡觉之前，有时间也有机会再推动一波上升行情。后者使我们担心：收银根、收流动性是涉及经济环境的调控手段，受此影响

股票市场的调整时间可能加长，级别可能加大。

　　但是，这只是问题的一个方面，另一个方面是市场自身运作力量的影响。从目前的情况看，由于调控将会比较平缓的进行，因此，市场自身运作力量的影响将会更大一些，起到主导方向的作用。这些动力从近期来看，主要有T＋0、放宽涨跌幅、融资融券，也包括央行坚持不提高存款利息(至少目前还坚持着)，居民投资股票和基金的意愿持续，最新的调查结果，这个意愿是上升的。再往远看一点，还有指数期货交易、优质海外上市公司回归和G股公司单位改革成效的释放以及整个市场改革成效的释放。何况，市场还有许多资金是不受流动性收缩影响的。

　　所以，市场上行是大方向，调整是小沟坎。