中工国际暴涨事件警示全流通后市场建设

　　姜德增

　　“新老划断”后首家IPO公司——中工国际(002051.SZ)昨日在深交所挂牌上市，这使得6月19日成为中国证券市场成立近15年来非同寻常的一天。

　　此前，市场各方人士对全流通第一股的上市充满憧憬，都希望通过中工国际的平稳 上市为证券市场开辟全流通时代的新气象。然而，中工国际上市首日的表演不仅让所有分析人士大跌眼镜，也几乎让所有关注全流通第一股的朋友目瞪口呆。

　　中工国际开盘17.11元，较发行价7.40元涨131%，尽管高于市场预期，但尚在可接受范围之类。然而，到下午开盘不久，在买盘的推动下，股价快速飙升，最高涨升到50元，涨幅高达575.67%，尾盘收于31.97元，涨幅为332%，全天换手高达94%。

　　中工国际盘中的巨幅上涨不仅突如其来，而且盘中涨幅之巨大在

股权分置时代也是很少见的。在上市之前，专业人士们普遍预计其上市首日合理价位在9~12元，该估值区间显然是以中小板市场目前30倍左右的平均市盈率作为测算依据的。相信面对中工国际首日收盘85.7倍的市盈率,专业人士只能目瞪口呆。

　　尽管对于中工国际上市首日的暴涨人们还是可以做出种种解释的，如停发新股长达一年多所累积的“新股饥渴效应”；或全流通第一股概念激起了股民一向的“炒新”热情；当然，投机资金联合操纵股价、拉抬股价进而牟取暴利的因素也难以排除。但无论如何，中工国际上市首日在狂热投机带动下的暴涨，实际上只能为日后的暴跌埋下伏笔，这必然要给中小板市场日后的发行与定价产生不良影响，因而，也难免要让寄希望于中工国际发行给中小板带来持续走强契机，进而让推动中小板发展的朋友们大失所望了。

　　还值得关注的是，中工国际作为全流通第一股上市首日的表演，也向对全流通时代充满美好憧憬的朋友泼了一点冷水。

　　此前，通过股权分置改革的大辩论，全流通所代表的先进性已深入人心。曾几何时，人们将流通股股价虚高，甚至

股票市场严重投机等问题都一股脑儿地归因于股权分置问题，仿佛股权分置是

证券市场万恶之源，也仿佛股权分置问题一旦解决，证券市场就一顺百顺。善良的投资者甚至浪漫地认为，随着A股全流通时代的来临，合理的定价机制、有效的资源配置也将接踵而来。

　　我们无意于质疑股权分置改革的划时代意义，然而，我们还需要进一步思考，实现全流通就真的是万能了吗？从这个意义上，中工国际上市首日的“精彩”表演，实际上给市场各方人士提了一个相当及时的醒。显然，股权分置问题的解决只是为证券市场诸多问题的解决提供了一个良好前提，它只是市场走向完善的开始，证券市场的建设依然任重道远。