再融资只是剪箭杆

   夏凌 李建／文

　　整个5月股市的强劲上涨令无数人热血沸腾，整个市场沉浸在一片狂欢的气氛中。而一年前的此刻又是一番什么景况呢？当时的市场刚刚步入一个下降通道，股市呈现出一片愁云惨淡，没有人知道底在何方。那么在股改启动一年之后，市场这种强劲的表现是否说明一切问题都已解决，可以高枕无忧了呢？尤其是现在再融资的闸门大开，再融资这只曾经为害不 浅的怪兽是否在股改之后被驯服了呢？

　　就在今年“五一”休市之前，证监会发布了《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》。仔细研读这份文件，你会发现，许多对上市公司再融资的限制条件都有不同程度的放宽。比如关于增发，《管理办法》降低了上市公司的财务指标要求，即将现行的净资产收益率要求从10％降低到6％。取消了上市公司两次发行新股融资间隔的限制，融资的时间安排由上市公司自主决定。取消了配股前3年平均净资产收益率6％的限制，仅要求最近3年连续盈利。

　　这一系列的条件放宽当然是为了有利于更多的上市公司再融资。可是饱受“圈钱”诟病的再融资，一旦放松了套在它头上的笼头，是否又会卷土重来继续荼毒股民呢？答案恐怕不那么令人乐观。最近小股东梁俐对驰宏锌锗的起诉就说明了这种担心不是多余的。

　　股市停止融资活动已经有一年多了，上市公司的资金饥渴程度想来已经非常严重，管理层对此当然是心知肚明。可是为了满足上市公司再融资的强烈欲望就应该放宽限制吗？当初为了遏制恶意圈钱，管理层特意提高了上市公司再融资的条件，如今为了方便上市公司的再融资，又放松对他们的限制。这种政策制定上的摇摆不定，只说明管理层对自身定位比较模糊。作为市场监管者，首要责任就是保证市场的“公开、公平、公正”，使得市场中的交易能够持续下去。在

证券市场上，一切不公平的交易以及一切损害投资者利益的行为都是由于信息不对称造成的，一旦这种信息不对称造成的伤害超出了投资者能够承受的范围，市场中的交易就无以为继。这也是当初管理层要提高上市公司再融资的条件，极力要求上市公司提高信息透明度的原因，因为他们看到市场中的恶意圈钱对投资者已经造成了巨大的伤害，再任由他们胡作非为，那么这个市场很快就要死亡。可是现在管理层一改初衷，放宽了再融资条件，难道说股改就把上市公司披露虚假信息、恶意圈钱的痼疾给治愈了吗？

　　其实要遏制上市公司弄虚作假的行为，只要做到“三公”原则，让造假者在这个市场上无所遁形，自然一切问题也就迎刃而解了。可是管理层只知道对那些涉及表层的条款朝令夕改，却不知道贯彻“三公”原则才能真正治标又治本，仿佛《笑林广记》中一个外科医生，对患者深陷肉中的箭头视而不见，却只管剪掉箭杆，其理由是拔箭头是内科医生的事情。

　　为了

股权分置改革，中国股市停止融资一年多时间，这在世界证券市场上大概是绝无仅有的。因为停止融资使得中国股市越来越边缘化，所以很多人把恢复股市融资功能看作是股改成功与否的标志，如今放宽上市公司再融资的条件也就不足为奇了。然而，股改也不是灵丹妙药，一剂药下去包治百病。只要还有“江苏琼花”，还有“王小石”，即便是股改成功了也无法阻止上市公司侵害投资者利益，从而再一次使股市陷入危局。只是不知道那时，管理层要剪哪一根箭杆。