皮不存毛焉附 IPO重启要兼顾休养生息

　　■张炜

　　IPO刚刚重启，就有重量级角色登场，中国银行6月12日已发布公告正式招股。尽管市场对中国银行IPO早有预期，但其进展之快被舆论称为“闪电行动”。

　　从6月5日“首单”中工国际申购算起，IPO重启已迎来同洲电子、大同煤业、云南盐 化、中国银行等新面孔。在投资者看来，IPO要么暂时“休眠”，要么就“大干特干”。虽然管理层之前表态IPO重启将考虑市场承受力，但IPO重启之初的实际进程，还是频见媒体用“提速”二字形容。

　　同洲电子发行2200万股，发行价格区间为14元至16元；大同煤业发行28000万股，价格区间6.00元至6.76元；云南盐化的发行价格区间为6.38元至7.30元。有人算过一笔账，上述三家公司如果均以询价区最低价发行，需要24.346亿元；若按上限则需要27.558亿元。如果再考虑到中国银行的“胃口”，4只蓄势待发的新股共需要320亿元左右资金。更有券商研究报告预测，年内再融资规模约300亿元，IPO规模约1000亿元；而今年的资金供给将达2300亿元。据此得出的结论称，IPO和再融资带来的资金面压力似乎并不可怕。

　　虽然中国银行IPO让一些投资者感到发怵，但有市场人士认为，中行“海归”不是太快，而是

证监会本该选择中行担当IPO重启第一股。该观点表示，管理层错将中工国际选为IPO重启首单，才酿成了上周的暴跌。若中国银行作为IPO重启的先锋，可以给市场一个强烈的而且是明确的预期。先中工国际，后中国银行，“等于在给市场说扩容要加速了，资金不跑才怪！现在，中行上市成了市场下跌的最好借口，管理层再次被逼到了死角，进退两难。”

　　上述观点似乎怪怨管理层过于谨慎，其更直接地指出，“管理层是市场的监管者，不是指数的维护者，指数也不是他们的政绩，他们就根本没有必要关心指数的涨跌，也不要去干涉市场，指数怎么走是有自身的规律的。”

　　可事实上，任何一个

证券市场的管理层，都不可能超脱到丝毫不顾及指数涨跌。无论股改、新老划断，还是IPO重启、再融资，管理层都一再表示将考虑到市场承受力。市场扩容一度暂停，原因之一是当时的市场过于疲软。设想一下，若上证指数(资讯 行情 论坛)只有1100点左右，中国银行IPO可能顺利启航吗？指数不是管理层的政绩，但管理层绝不可能超脱到不顾指数。近年来，利好政策一个接一个，实际就是管理层用政策干涉市场，刺激与促进市场回暖。如果管理层超脱到不关心指数的涨跌，恐怕不是牛市走不远，就连市场扩容也好景不长。

　　管理层在新股问题上的谨慎，多考虑到市场承受力，是投资者希望看到的。在IPO重启之前的市场争论中，就有投资者提出市场需要休养生息，因为国内证券市场积弱已久。上证指数由去年跌破1000点反弹至前些日子最高上摸1700点，赚钱效应逐渐出现，个别资金甚至已赚得盆满钵满，但不能说国内证券市场不需要休养生息了。一级市场热闹至极，申购资金非常充裕，对此还是要冷静看待，尤其须考虑到IPO重启如何兼顾整个市场休养生息。

　　IPO的“量”与节奏必须兼顾市场承受力，IPO的“质”更不能伤了投资者信心。

新股发行实施了一系列改革，但其质量不是现在就能检验的，投资者信心的重塑远没有完成。在大谈新鲜血液充实市场的背景下，若重新出现上市公司圈钱或变脸，结果将是非常糟糕的。大量资金涌向一级市场，不是因为新上市资源的质量所吸引，而是冲着新股申购的套利空间。国内信用基础尚未有明显改变，上市公司收敛不检点行为，大股东因股改而一心为公，恐怕只是个别人的一厢情愿。

　　对于一些为IPO摇旗呐喊的声音，应该注意其背景。券商人士和上市公司人士为IPO叫好，自然是因为他们的利益所在。皮之不存，毛将焉附，市场的稳定发展是IPO顺利实施的大前提。因而，为了不使IPO再受波折，也应先要求IPO重启兼顾到市场休养生息。那些坚持IPO大干特干的建议，及IPO不必看股指脸色的话，只会“葬送”了市场的大好“钱”程。