黄湘源：左小蕾是学者还是代言人

　　黄湘源

　　左小蕾又一次来了个语惊四座。她认为引起这次暴跌的不是大的(中行)，而是小的(中工国际)，还公开主张要来就来个大的———“让第二只靴子落地的时候有点响动，给市场一个强烈的而且是明确的预期”。

　　近期左小蕾的观点不无标新立异的刻意。不久前，她先是把一向被市场视为泡沫发生器的新股发行说成了股市生生不息的永动机，接着又认为“发行新股，特别是优秀的新股，其实是一种积极的控制风险的做法”，简直又成了泡沫灭火机。如今，正当大家都在为中行H+A的巨大冲击波而极为惊惶不安的时候，她却公然流露出意犹未足的表情。左小蕾想要表达的究竟是什么？

　　研究左小蕾的观点不应忘记她的身份。左小蕾不仅是经济学家，而且是银河

证券的首席经济学家。左小蕾不是以普通的经济学家而是以其首席经济学家身份发的言，她的观点也就不能不带有首席经济学家的印记，亦即银河证券的印记，所谓首席经济学家于是也就成了中国最大券商的首席代言人。这就是全部问题的关键所在。

　　在IPO未启动之前，为了说明新股全流通发行是股改成功的标志，而且是股市生生不息的永动机，那时候的左小蕾对于股市的上涨非但一点都不感冒，而且还格外的“另眼相看”。她不仅给之以“生气勃勃”“人气大涨”“理性”等许多正面的评价，而且用了经济晴雨表的“雏形”来比拟还嫌不够，竟然还借历史上的“汉唐盛世”为之大肆吹捧。之所以如此不惜堆砌溢美之词，无非是要把IPO说成带来股市上涨的利好，把股市的上涨说成投资者对IPO恢复了信心，把现在的股市说成IPO的最佳契机。

　　当IPO终于如左小蕾所愿而启动了的时候，事情已经不是市场接受不接受IPO而是IPO的启动能不能真的成为左小蕾们所许愿的利好的问题。但是，刚刚把上涨说成是市场的理性表现的左小蕾却改口指“大涨有违规律”，而她原来“感觉不空洞”的上涨突然变成了“会形成过多的资产价格泡沫”的危机。

　　左小蕾变脸太快，居然还不屑于自圆其说。是不是她作为首席经济学家的任务本来就不是在于给股市的上上下下找到一个合理的说明，而只是为了说明其代言的券商所需要表达的利益倾向呢？

　　作为

股票市场唯一一个不论大涨还是大跌都可以成其为利好的利益团体，

新股发行无论是作为泡沫发生器还是作为泡沫灭火机，对于左小蕾和她所服务的券商来说，都是他们生生不息的利益源头。而对于投资者来说，却不能不是一个大大的问号。左小蕾的话音刚落，好不容易攀上1700点的沪深股市马上就因为“新老划断”的“三步并作两步走”特别是中行H+A的提前推出而被迫回到1600点的下方，泡沫灭火机的作用应声而验。不要说50万元刚入市的新股民还没尝到赚钱的滋味就被牢牢地套牢在天花板上，就是数千亿元规模的基金其前期利润也一下子缩水了三成以上。而左小蕾却非但站着说话不腰疼，而且还好像天生和投资者尤其是散户有什么过不去的深仇大恨似的，不仅刻薄地将暴跌责任归咎于“削尖脑袋往这个市场里面挤”的散户，竟然还说“下跌很正常”，主张管理层“根本没有必要关心指数的涨跌”。

　　左小蕾认为，A股市场不培养大涨大跌的能力，就永远长不大，就永远不会成熟起来，就根本无法接轨国际。这当然不是“穷人的经济学”，而是盖有券商利益特殊印记的官话。左小蕾和她所服务的券商只知道分享新股发行的一杯羹，而不关心市场的可承受能力亦即广大投资者的利益，这并不奇怪。但是，皮之不存，毛将焉附？一个有利于维护投资者利益的股市是一切改革和恢复性建设所必不可少的前提，同时也是市场扩容和上市公司融资得以顺利进行的基础。身为经济学家的左小蕾，难道连这个最基本的道理也忘记了吗？

　　在笔者看来，扩容规模的大和小并不重要，重要的是政策的取向中有没有民生的位置。恰恰在这一点上，左小蕾所想要的“一个强烈的而且是明确的预期”的里面根本就没有投资者的份，这是很清楚的。