中国股市入世

　　-本报记者 黄利明 张勇 孙健芳 北京、上海、宁波报道

　　星期三是黑色的？

　　6月7日，星期三，中国A股市场被一股疯狂的抛售潮席卷，在抛售盘打压之下，上证指数以1678点开盘，之后一路狂泻，暴跌88.45点，报收1589.55点；沪市下跌个股803家，仅 43家上涨。

　　虽然大盘的调整早为市场所预期，但如此暴跌却远超出绝大部分投资者的心理预期。

　　暴跌的背后，是来自全球股市下跌的蝴蝶效应，热钱开始加速撤离中国股市,资本的全球流动性收紧已经波及到中国。

　　似乎，曾经可以独善其身的中国股市现在正在以一种前所未有的姿态迅速融入全球。

　　黑色星期三

　　6月7日上午9点，银河证券宁波解放南路证券营业部。

　　老李和往常一样，准时坐到了中户室的行情机旁。窗外小雨淅淅沥沥。

　　9点25分，上证综指和深证成指开出，上证开在1678.24点，比前一个交易日的收盘点位仅仅低了0.89点。

　　正常的窄幅震荡整理，这是老李的第一直觉，他没有在意。

　　老李的不在意是有理由的。最近一年，中国股市从1000点一路涨至1695.58点，上涨幅度接近70%。即使是在上个月亚洲股市“黑色五月”的情境下，中国股市的五月依然是“红色”的。

　　“五一”节后第一周，中国A 股市场在凌厉上攻中轻松飙越了1500点关口，并在第二周迈上了1600点。市场在持续近一年上涨中孕育了不少泡沫，“调整可能随时开始，” 华西证券张景东当时曾发出警示。

　　其实从5月中旬开始，投资者已经担心市场发生调整，于是出仓者众多。

　　然而大盘依然平稳，一直在1600点徘徊，预期的调整迟迟未来临。

　　这让老李和其它投资者一样，仍然可以悠闲而平静地看着大盘和自己股票的波动，期待在一天的短线操作中获得好收成。

　　对于6月6日，包括日本、新加坡和澳大利亚在内，亚洲地区一些最大经济体的股市均下挫2%以上，印度孟买交易所指数重挫3.6%，跌幅为亚洲之最这样的消息，老李并没有太在意。

　　但转变就发生在不经意间。6月7日，10点之前大盘平稳运行，但在10点50分时指数急转直下——中国石化等指标股大幅下挫、股指开始快速跳水、下跌蔓延到所有股票、上证综指很快跌破了1650点。

　　老李眼睛紧盯着屏幕，两只手一直在互相搓着，微微的颤抖。

　　然而市场没有因为老李担心而止步，1640点、1630点接连失守，到中午收盘时，指数收到1621点，较开盘下跌57点,显示屏上绿意浓浓。

　　大盘“杀”机还没有结束。下午1点开盘仅仅5分钟，指数跌到1604点；下午2点，1600点失守；2点45分，股市又一次放量下挫，最终上证指数收盘1589.55点，全天下跌89点，近3成股票跌停。

　　难以独善其身？

　　6月7日晚，北京不少机构聚集一起，讨论当天市场蹊跷走势，他们认为，股市上涨已经积累了较多泡沫，此次调整时前期涨幅较大的金属股一开始就被砸盘。

　　但似乎并不仅仅是调整如此简单。

　　6月8日，香港股市恒生指数跌2.32%，至15450.11点﹐为3月份以来的最低水平；韩国综合指数跌3.5%至7个月新低；澳大利亚股市基准S&P/ASX 200指数下跌118.3点﹐跌幅2.4%﹔新加坡海峡时报指数跌2.54%；台湾证交所加权指数跌4.25%。

　　6月9日，上证指数下跌40.11点，跌2.52%。

　　很明显，这一效应已经影响到中国股市，在全球背景下，中国股市很难再独善其身。

　　其实在5月23日这幕场景已上演。

　　5月22日，亚洲周边股市发生了小型股灾，其中印度股指一度跌停；中国港股大跌507.84点，创两年最大单日跌幅；印尼股市惨跌6.0%、新加坡股市跌3.1%、马来西亚股市跌2.0%、韩股跌2.7%、日本股市跌1.8%……

　　5月23日，沪综指下跌53.14点，跌幅达3.21%，创下2005年8月19日以来的最大单日跌幅；深成指下跌205.03点，跌幅达4.69%。

　　现在，世界各国政策也在影响中国并波及到股市，由于各国进入加息的趋势，同时，美联储的加息声音也越来越强，全球收紧流动性的步伐加速，这使许多获利资金套现，并引发抛售潮。

　　一些投资资金开始撤离了原先被资金簇拥的地区，印度官方数据显示，外国机构投资人在持续抛售印度股票。

　　香港股市的回落，印度股市的暴跌，其影响已在前期A股犹豫的走势中有微小体现。值得一提的是，在中国股市暴跌前日，印度股市更是跌破2月份突破的万点大关，并连续两日重挫200点以上。中信证券报告分析指出，这对国内股市产生不小的压制。

　　对于6月7日的下跌，“真正主导的可能是游资，特别是私募和热钱的推动。而不是基金和QFII，基金大幅减仓困难较大，而QFII则大多已经提前获利逃离。”一位私募基金经理雷先生向本报表示。

　　危险的“热钱”

　　影响似乎不可避免。“今年一轮的上涨行情主要来自于资金的推动。”中信证券研究部高级副总裁于新力说，上述私募基金雷经理亦认为，最近进入国内的热钱越来越多。

　　雷先生告诉本报，最近两个月已有两笔国外转回的资金要求帮忙操作进入股市，金额都有几千万元。“这种资金的数量，虽然单个来看资金量并不大，但累计而言其对市场来说确实是不可忽视的力量。”雷先生说。

　　正是由于全球资金流动性的增大，使得资金的跨境流动性增大。“热钱”会从一个市场流向另一个市场，市场的波动性也会随之加大。

　　中信证券的研究报告指出，今年以来新增的时常流动性增加主要是外汇占款增加。中国贸易顺差持续扩大，同时市场对人民币升值的预期也在加快，这直接加剧了热钱的流入。

　　高额的贸易顺差和热钱的流入，推动了外汇占款的增加。央行虽然在通过发行央票对冲外汇占款，但也只能对冲掉其中的60%，这就导致了过多流动性。

　　这部分新增流动性资金正在通过各种形式流入了股市，例如，今年前4个月企业票据贴现数额大幅增加，就是部分企业借此通道进入股市。为了配合股改、再融资进而准备申购新股，投资者开始通过更多方式融资，导致一年期央票和7日回购之间的利差在扩大，这间接反映了人们对流动性的偏好，并成为支持股市的因素之一。

　　另外，房地产中退出的资金也不可小觑，前期由于房地产价格涨幅过高，一些对地产调控政策比较敏感的投资者已经将资金从房地产转移到股市，现在这部分资金仍旧在股市各种热点之间进行频繁转换。

　　“热钱”在资本市场的频繁出击无疑使投资风险空前加大。只要全球收紧流动性的步伐加速，或该国收紧流动性，热钱将迅速获利套现。

　　紧缩信号

　　而现在，中国资金流动性收紧信号开始出现。

　　5月31日，央行发布的2006年一季度《货币政策执行报告》也为国内经济的通胀敲响警钟，未来我国价格上行风险大于下行风险，必须高度关注固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾突出、流动性过多可能带来的风险。

　　中信研究部的分析师程伟庆指出，一个值得关注的问题的，随着央行严查票据贴现，针对各

商业银行定向发行央票和加强对贷款的窗口指导，特别是新的票据认证更加严格和对短期贷款的控制等，将直接起到收紧流动性的作用。

　　6月6日，央行行长周小川虽公开表示，“央行近期内没有继续加息的打算”，但其铺垫是“现在才6月初，目前5月份的经济统计数据还没有看到，还不方便说加息政策是否已见到成效。”这也意味着，假如5月份的经济统计数据有通胀的苗头，央行也不排除采取措施进行调控。

　　同日，央行在公开市场操作中发行了1年期票据，参考收益率由前一周的2.3646%升至2.4066%。国开行亦发行了170亿元人民币的15年期金融债，中标利率为3.79%，高于早先的市场预期。债券市场已连续六个交易日收盘走低，当日上证国债指数收于109.539，为六周以来最低点。

　　这些都被认为是央行收紧流动资金的信号，机构对处于此轮行情高位的A股走势担忧加大。

　　“大盘在外围资金的追捧下，过关斩将一路上行，从998点，到今天一共242个交易日，欢乐的时光是令人流连忘返的，可市场却有自己的规律，不以人的意志为转移。” 有人在网上用诗一样的语言说。

　　来源：经济观察报网