水皮：中国股市重来底牌何在

　　2006年的6月是一个不平凡的夏天。因为在这个夏天有着太多不平凡的记录注定将会被载入史册。

　　6月5日，中工国际开始网上申购，这既是将近两年以来的第一单IPO，也是中国股市股改以来新老划断的第一单IPO。虽然中工国际的发行规模只有6000万股，和即将在上海IPO的大同煤业的2.8亿股相比，只是一个小盘股，但是中工国际毕竟是全流通之下的第一单，市 盈率高达19倍的发行价在二级市场的表现将给投资者带来什么回报，在很大程度上带有指标意义。如果说，中工国际和大同煤业都只能算上届发审委已经审查过会尚未上市的“遗腹子”，那么，广东德美精细化工在此之前的过会则是一个完全的“全新人”。发行规模为3400万股的德美目标是深圳的中小企业板，是重启IPO后的首家过会企业，是真正意义上被“推倒”之后“重来”的第一家上市公司。

　　同样是6月5日，中国证监会在网站上公布，发审委将在9月审核中国银行(资讯 行情 论坛)的A股IPO。招股说明书显示，中行的发行规模为100亿A股，融资额为200亿元人民币左右。尽管我们对于中行在A股的登陆已经有了足够的预期，但是还是没有想到速度会有如此之快。6月1日，中行刚刚在香港成功登陆，筹资超过750亿港币，创下6年来的全球之最。发行价2.95港币的中行股票上市当天以3.15港币开盘，报收于3.4港币，在恒指全日大跌212点的情况下上涨了15.25%。中国金融概念已经成为国际投资者的新宠，可以想象A股的发行将会给市场带来怎样的震撼，中行股价的走向又在怎样的程度上会左右沪深两市的走势。

　　6月3日，上海第一财经频道的头脑风暴邀请水皮和其他6位嘉宾参加对话，题目就是“牛市来了”。嘉宾主持袁岳在开始的时候要求我们每个人都猜一下2006年上证指数(资讯 行情 论坛)的最高定位。除水皮之外，最高的给出了2001点，最低的给出了1750点，中间的有1800点，也有1900点，平均定位在1850点左右。水皮给出的点位是此前在很多场合都已表示的点位，不多不少2500点。其实2500点是水皮对本轮行情的高点预测，此前水皮并不认为能够在年内达到这个点位，道理就在于推动指数创新高的新生力量不会是存量的大盘股，而是IPO后的新蓝筹(资讯 净值 论坛)，尤其是海归的中行，而中行的海归日期早则年底晚则明年。现在看来，阴差阳错，中行的归期极可能提前，中行上市越早，上证指数创新高的可能性越大。

　　袁岳是国内著名的零点调查公司的老板，虽然对股市的情况知道得不多，但也知道诸如信息不透明、庄家操纵、上市公司质量不高以及券商危机等问题。所以他就很困惑，这些问题有没有得到解决，如果没有解决，那么股市又为什么能够走牛？

　　袁岳的问题无意之中触及到了这轮行情的本质，那就是为什么会涨，为什么不继续跌，仅仅是因为股改了，全流通了股市就会涨吗？

　　显然不是。

　　不久前，管理层有位朋友致电水皮讨论尚福林的功过得失。提醒水皮尚福林的任期已经不知不觉之中三年过半，已经成为在证监会主席这个火山口上坐得时间最长的主席，而且从现在的情景看，尚福林还坐得很踏实。谈到尚福林的作为，这位朋友总结了四件大事。第一件大事，在尚福林的主持下以国务院的名义出台了一个“国九条”，这是一个为中国股市定性的纲领性的文件，为中国股市的发展争取到了前所未有的政策空间，在理论上起到了拨乱返正的作用，历史意义不可低估。第二件大事，推动了

股权分置改革的进行，不管时机是否成熟，总归解决了一件历史的包袱，消除了股权分置这个积弊，现在看来这个制度的转换是平稳的，也是成功的。第三件大事，整顿券商。力度之大，涉及面之广前所未有，目前已经累计关闭的有30多家，券商总数下降到100家左右，整顿可望在10月底结束，届时券商的规范化管理就可以步上正轨，可以实现市场化的退出。第四件大事，修订

证券法。尚福林为证监会争取到了一定权限的执法权，这对严格监管市场将起到巨大作用。目前正在争取修订刑法，加强证券犯罪的处罚力度，清收追究违法资产。尚福林做的这四件事情，有的是投资者看的到的，有的是投资者看不到的，但是水皮的这位朋友都看在眼里，而且对于尚福林的用人大加赞赏。在他的眼中，尚福林用的人学历不是最高的，学识不是最广的，能力甚至不是最强的，但是组合起来却是最有用，最能干活的。正是这样一批人在一个并不合适的时间中干了一件并不合适的事，股改是这样，整顿券商也是这样。一句话，尚福林不是一个论而坐道的人，所以用的也是一批能干活的人。

　　朋友的话在很大程度上能够用来回答袁岳的提问。在水皮看来，中国股市的变革不仅仅体现在全流通这个表面改革之上，更重要的是市场的内核正在发生变化，也许投资者还是那批投资者，但是管理层的确已经不再是那个管理层了。中国股市跌到1000点，完美地实现了推倒，那么推倒之后能不能重来呢？如果我们确认能够重来，那么现在的行情又有什么理由不能成为重来的结果呢？不能创新高的行情又怎么称得上重来呢？

　　水皮相信朋友的话，相信中国股市有“重来”的底牌，相信尚福林有重来的能力。