宝邯收购案对市场寓意深刻 股市重组主题正升温

　　本报记者 张勇 上海报道

　　越来越多的投资者相信国内最大的钢铁企业——宝钢集团正在发起一场大规模的产业并购行动，因为该集团及其子公司在最近的几个月内连续购入了1.38亿股的邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)(600001.SH)和超过1亿份的邯钢认购权证(资讯 行情 论坛)(580003.SH)。

　　邯钢在一个月内上涨了70.77%，而邯钢认购权证则暴涨341.24%。

　　事实上，目前具备并购重组题材的上市公司股票正受到热情追捧，邯钢则是其中最具代表的股票之一。

　　宝钢举牌

　　按照直接和间接持有的股份及权证总和，宝钢集团实际上拥有了邯钢约10%的股份，这足以使其成为邯钢的第二大股东，如果宝钢集团继续增持，将对邯钢第一大股东邯郸钢铁集团的控股地位形成挑战。

　　就在宝钢举牌邯钢的第二天，6月2日，邯钢集团发布公告称将动用15亿元增持邯钢。收购与反收购，将把这场并购行为推向更加复杂的局面。

　　根据公开资料，邯钢集团目前持有16亿股邯钢，但9亿份邯钢权证行权之后，邯钢集团的持股将下降至7亿股，而宝钢集团及其子公司通过二级市场和权证共持有2.8亿股邯钢，如果继续增持，尤其是通过权证增持，二者的持股比例就会很快接近。

　　“通过权证进行收购，实际上是收购方直接购买了大股东的股份，这种收购效果更明显。”金信证券权证中心资深研究员吴育平告诉本报。

　　1个月之前，或许还没有人能够想到邯钢认购权证会上涨到3.5元的高位，这一价格甚至比不少股票的价格还要高。

　　“现在邯钢显然已经成为机构资金的焦点，激烈的收购与反收购将极大的刺激股价，邯钢权证自然也水涨船高，这就是并购的价值。”国泰基金的一位基金经理对股市中的并购题材十分关注，“这种市场方式的并购和重组过程中，上市公司的价值将得到第二次挖掘，而这种挖掘更为充分。”

　　重估价值

　　某券业人士认为：“邯钢的收购与反收购对于市场的意义不仅仅是创新了收购方式，更重要的是让市场认识到真正的并购价值。”

　　业内人士表示，钢铁行业今年以来业绩下滑现象非常明显，但其并购重组的价值却反而突显出来，邯钢也正是在并购的作用下连续大举走强，并成为引领并购重组行情的一面旗帜。

　　万国测评研究所所长沈宇认为，全流通阶段，零售、纺织等一些传统产业的龙头股所体现出来的并购价值也有待发掘。

　　而在这一过程中，机构的投资也显得更加理性。

　　上海某证券公司副总裁表示：“跟以前相比，现在的重组已经完全不是一种简单的概念炒作，最直接的原因就是上市公司大股东的利益被捆在了一起。”

　　以往的资产重组有相当一部分是不以企业价值提高为前提的，有的是为了通过资产置换掏空公司，有的是为了创造概念推动二级市场股价，资产重组概念化的痕迹非常重。但在全流通时代，上市公司的并购重组将在利益机制一致化的情况下进行，更注重通过并购重组提高企业的价值。

　　因此，一些资产扩张型蓝筹股的重组将成为主流热点，通过上市公司市值的扩张实现投资盈利将成为机构资金新的盈利模式。

　　行情主线

　　上周，越来越多的并购重组类股票出现在股市涨幅的前列，它们已经成为行情中最为活跃的一个群体。

　　除了邯钢连续上涨之外，进行了优质资产注入的*ST多佳(600086.SH)上周一复牌后也是高开高走，当日大涨70%，随后的几个交易日继续走强。

　　ST公司和未股改公司表现抢眼，大智慧板块指数显示，ST和未股改类公司的指数在一周内分别上涨15.04%和11.13%，明显较其他板块强势，也是近几个月来涨幅最大的一周。

　　国盛证券研究所总经理滕军指出，事实上，158家央企计划整合到100家左右的要求是此次并购重组行情的大背景，我国目前较低的产业集中度为产业整合也创造了巨大的空间和机遇。

　　其中，国有资本、民营资本和外资都将更多地介入到并购重组中来。业内人士指出，并购重组的发展也不单单体现在规模上，形式上也将更加多样化。

　　首先是邯钢这种传统行业整合式并购。

　　其次，通过增发和定向增发实现资产扩张型公司。

　　第三种模式则是整体上市、注入优质资产等等。

　　还有分析人士指出，ST公司的保壳运动及未股改公司的股改压力，更会使以重组方式进行的股改方案显得异常精彩。