比价倒挂带来新问题

　　近年来，一些H股公司为了回归A股市场进行着不懈的努力。其中原因不难理解，香港股市是一个并不太认可再融资的市场，然而H股公司具备一种得天独厚的优势，因为这些他们还可以借道内地A股市场再次融资。

　　过去，由于A股市场的估值水平较H股明显要高，H股公司发行A股的价格通常也远高于对应H股，由此产生的对比效应能提升H股股价，相关股东利益因此增加。因此，多年来H股 市场的投资者一直将“海归”概念视为重要利好。

　　不过，未来的情况则可能会有所不同。H股市场近年来的大幅飙升、A股市场进行的

股权分置改革，以及两地市场的一涨一跌的趋势差异，都使A股和H股的比价结构出现深刻变化。尽管“A+H”公司的股改尚未全部完成，但H股股价高于对应A股股价的现象早已成为普遍现象。在这种情况下，即便一些H股公司能够顺利“海归”，但A股发行价全面高于对应H股价格的现象将不复存在，同时也将有一些H股公司被迫以低于对应H股的价格发行A股。相应地，相关公司的H股股东可能不会再像几年前那样，非常热情地支持“海归”计划。