IPO调整进入十字路口

　　□ 本报记者 白 岭

　　本周市场出现了今年以来第一次较为明显的调整。周边股市下跌、国际商品市场尤其是有色金属市场的大幅震荡、累计涨幅过大形成的回调需求等等都是本次调整的原因之一，但新老划断下的IPO重启则无疑是市场最大的主线。由于此前对IPO重启的广泛预期以及IPO重启对证券市场新的博奕格局的深刻影响，使得本次调整无论从时间上、结构上还是从资金流 动性质上，都不可回避“IPO”的影响，因此，本次调整也被业界称之为“IPO调整”。

　　全流通IPO下

　　市场求解动态平衡

　　一年前的股改启动成为中国A股市场的一个里程碑，一年后，IPO重新启动无疑是市场上具有深刻影响力的又一重大事件。在股改背景下，IPO的重启意味着新老划断的开局，开始了中国股市全流通IPO的新纪元。因此，其必将给证券市场带来一系列深刻影响，市场的运行格局、市场的投资人行为、乃至市场的估值体系在今后一段时间内都将围绕这条主线展开调整。

　　在资金供求方面，有分析人士认为，恢复再融资和IPO，直接增加了股票的供应量，短期内对市场上行必将构成较大压力。尤其是在市场短期上涨过快、上涨幅度超过60%以上的时候，这种供求关系的改变给大盘带来的压力更加突出。市场需要时间来理解并重新建立新的股票供求关系的动态均衡，但并不能简单地评估资金配售申购新股到底是利好还是利空。除了扩容带来的资金面压力之外，新股发行节奏、新股质地、配套措施等等都将成为影响市场在这个十字路口走向的变数。

　　新老划断后

　　投资理念深刻改变

　　从整个行情的演变来看，新老划断之后新股全流通发行将彻底改变市场投资理念。万国投资分析报告认为，此前一轮行情是以资产重估为主线，特别是对一些“存量资源价值”的重估体现得比较突出，而未来的行情则主要体现出对“资产扩张价值”的关注。

　　首先，新老划断之后新股全流通发行改变了大股东利益基础和行为动因，将进一步强化市场对于资产质量的关注，优质股与劣质股的分化现象将进一步突出。新股发行的公司、有重大募资项目投产类公司、通过增发收购优良资产类的公司以及一些重大重组导致资产出现重大改观类的公司将成为重新估值的重要对象。

　　其次，在市场的价值投资理念从“存量资源价值”重估转向“资产扩张价值”重估的过程中，通过增发等募资收购优良资产类的公司值得关注。而新股发行之后上市公司募集资金项目成为评估价值的重要参考指标，未来一些资产质量优良的新股将成为市场追捧的热点，同时包括一些即将有重大项目投产的“资产扩张”型公司也将成为成长股挖掘的摇篮。

　　第三，一些有重大资产重组，使资产质量发生显著改观的个股。事实上随着行情的好转，重组股热炒的现象明显增多，甚至不少个股炒高后开始出现主动积极重组，实施重大资产置换。

　　充分流通的市场

　　双响炮能否打响

　　昨日IPO正式重启，市场先抑后扬逐渐企稳，但两市成交金额却均创下5月份以来的最低量，成交显著萎缩表明市场观望心态相当明显。

　　从新股发行对市场的短期影响来看，随着扩容的真正展开，市场资金面面临考验，尽管市场认为新股申购能带来增量资金，但如果二级市场的存量资金也流向一级市场，则会出现适得其反的结果，因而近期市场多空观点也出现了明显的分歧。

　　近日中金公司一份报告认为，短期市场面临压力，尤其是

宏观调控的预期以及技术面的获利回吐压力更为明显。尽管中长期应该看好A股市场，但短期内，逢反弹减磅是不错的选择。

　　乐观人士则认为，新股发行重启当日，尾市就被抄底资金强势翻红，说明市场的杀跌意愿并不强。况且新发基金建仓期陆续到来，资金面上仍有上行后劲，市场进入资金充分流动的阶段，新的建仓机会将不断涌现，一级市场和二级市场的双响炮或可打响，优选品种应该是这个阶段的上策。