尚福林如何面对人造的股改滑铁卢

　　叶檀 每经评论员

　　近日，国内股市因为世界股市的跌宕颇为心慌，股指颠簸两日。而日前尚福林对股指高低仍然低调处置，只是强调投资者的信心正在恢复。事实上，在一个政府正在进行核心改革的市场，在一个股指主要系于投资者心理的市场，股指具有绝对的重要性。而说到底，投资者的恐慌来自于股市曾经如洪水般泛滥的造假。

　　股改之后，洪水是否如管理层所愿得到控制？

　　在清华同方(资讯 行情 论坛)股改方案首次未通过时，笔者曾为此欢庆，认为如果股改方案百分之百通过，那么，所谓的股改不过是一场游戏一场梦。当然，还有另一种可能性，就是股改公司为了某些利益，而故意让股改方案搁浅。

　　本来，股改方案通过与否并不是股改成功与否的重要标志，当初，管理层设立中小股东的类别表决制，本意就是通过各利益群体的博弈，达到市场化的实践功能。无论是通过还是不通过，只要反映了大多数股民的意见，外人就没必要置喙。如果不能反映制度设计的初衷，那么，无论是通过还是不通过，都脱离不了一场游戏一场梦的结局。

　　但国内的上市公司偏偏有那么多让人置喙的余地，那边驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)的中小股民正因为猜测利益输送而愤怒、而诉诸法律，这边东湖高新(资讯 行情 论坛)的人造滑铁卢又露出冰山一角。

　　上市公司东湖高新，被称为被人买来买去的壳”。日前，这个壳”因流通股股东反对率超过2/3，成为首家股改方案被否决的湖北上市公司。而有媒体认为，“东湖高新股改方案被否，长江证券难脱干系”。

　　文中称，一直对借壳上市传言躲躲闪闪的长江证券，昨日终于被东湖高新一条误发公告，将其借壳上市的计划全盘托出。据东湖高新公告显示，5月21日长江证券与东湖高新的五个非流通股股东及相关方签订了《关于武汉东湖高新集团股份有限公司股权转让、资产重组和股权分置改革之意向书》(简称《意向书》)。据《意向书》显示，长江证券借壳上市之路将分三步走。首先，长江证券将促使其股东设立控股型公司———长江控股，长江控股将依法持有长江证券100%股权；接着，东湖高新非流通股股东向长江控股转让其持有的东湖高新全部非流通股股权；此后，长江控股拟通过对东湖高新的收购和重组，实现东湖高新原有资产的剥离及将长江证券100%股权注入东湖高新，并完成对东湖高新的股权分置改革，由此成功上市。

　　东湖高新曾在红桃K集团股份有限公司与凯迪电力(资讯 行情 论坛)等公司之间屡屡易手，项目与资产的转换令人眼花缭乱。此次新东家准备入主，不过是老路的延续，但不同的是，这次易手是在股改的背景之下。

　　东湖高新抛出的股改方案似乎就是为了让投资人愤怒———用资本

公积金向全体流通股股东每10股转增4股(原方案为10转增3.5股)，相当于10送2.49股，从而获得非流通股流通权。由于公积金为全体股东共同的利益，并未从大股东兜里掏出真金白银，因此许多非流通股股东在公积金送股无非是慷他人之慨，被否决也就在情理之中。

　　问题是，入股、股改被否，新大股东低价获得大量非流通股的流通权，到底谁会从中得到好处？找到这一点，也就找到了问题的答案。

　　如果此类公司太多，除了资金之外，所谓中国股市与世界股市接轨恐怕也是一场游戏一场梦，所谓补涨补跌也是投资者的心理安慰与纸上理论。此类人造滑铁卢一多，恐怕股改就会演变为真正的滑铁卢。

　　这样的上市公司多吗？尚福林近日表示，

证监会下一阶段的工作重点将集中在5个方面，其中首要的两条就是继续推进

资本市场深层次问题的解决、开展以市场化为导向的资本市场改革创新———看来，一般投资者无法得到确切的数据，而尚福林主席心里是清楚的。也许，他明白，只有制度改进、严厉监管与市场化，才是改变某些公司为了自己的利益将股改拖向滑铁卢绝境的有效手段。