股市大涨 大牛市已经来了吗

　　11个月前，股市跌破千点，投资者信心濒临崩溃，市场一片凄风苦雨。如今，股市涨势汹涌，上证综指在三周内连续冲破1400、1500、1600三个整数关口，仅“五一”后第一个交易周就上涨了162点，沪市更创出1885亿元的历史最高周成交纪录。

　　戏剧性的反转是如何发生的？

　　成因之一:股改成功进入收官阶段，政策面的不确定性消除，加上其他一些加强监管的新措施出台，股市基本面有所改善；成因之二，宽松的货币政策，外加赌人民币升值的境外游资继续大举入境，导致市场资金极为充沛，强大的买盘将股票、债券、房产等多种资产价格一起推高，蔚为奇观；成因之三，在需求强劲的背景下，国际商品市场上各类资源品价格大涨，尤以有色金属为最，从而为国内股市提供了领涨板块。

　　由此，先是机构投资者大举进场，财富效应下，散户投资者继而拥入，一举推高了股指。

　　也许是熊市太难熬，过去几年间股市的每一次反弹，都会引来一片牛市鼓噪，眼下这波5年来的最大行情，自然引发出“历史性的牛市已经到来”的欢呼。

　　中国股市16年，曾有多次牛市，但都脱不了政策市、庄家市、投机市的特征，而每一次由政策托起的牛市，又都以公司圈钱权贵牟利普通股民受损股市暴跌而收场，在这周而复始的循环中，一个公开公正公平的市场始终遥不可及。这一次，情况会有所不同吗？1600点的反转是又一轮弱肉强食的丛林盛宴，还是真的跨进了“历史性大牛市”的门槛？

　　要回答这个问题，就必须把目光从红红火火的行情图移开，转而审视那些决定一个股市是否有投资价值的基本因素--上市公司质量、中介机构质量、监管质量。

　　如果把股市比作一座房子，那么上市公司是房子的基石，由于指导思想有误，长期把股市当作圈钱工具，致使垃圾公司充斥股市，三分之二以上不具投资价值。与此同时，大量优质公司赴海外上市，国内投资者无缘分享这些

中国经济精华的成长。2003-2005年，海外上市的中国公司总利润上升了104%，国内A股公司仅增长了23%--低于中国工业利润的整体增幅。从最近的情况看，去年A股公司平均每股收益下降7.88%，今年一季度平均每股收益又下降18.57%。中国经济在高速增长，A股上市公司的赚钱能力却在高速下降，这就不难理解，为何在中国股市成了经济的反向晴雨表。

　　中介机构--证券公司、基金公司、投资咨询公司、会计公司、审计公司--是房子的墙壁，十余年来，证券公司包装垃圾企业上市、会计审计公司做假账、基金公司对敲对倒、投资咨询公司坑蒙拐骗，中介机构的丑闻黑幕已经让人见怪不怪，股市这座房子的墙壁可谓千疮百孔。

　　基于法治的监管可谓股市的屋顶，在有关方面将股市作为圈钱工具时，一个以保护普通投资者利益为核心的证券立法尚无法指望，而在股市的直接监管机构自视为中介机构的婆婆，又以指数高低为政绩指标的情况下，有限的证券立法在执行过程又难免大打折扣。可以说，股市的屋顶同样千疮百孔。

　　当然，世界上没有完美的事物，股市也不例外。2001年以来，中国股市正在发生积极的变化，尤其最近一年，中国证券市场正在加速完善。

　　去年5月，

股权分置改革启动，中国股市最大的不确定因素开始消除；去年7月，

证监会对证券公司分而治之，七成券商被划为风险类和高危类，面临退出市场的命运；去年11月，《关于提高上市公司质量的意见》发出，将坏公司清出股市的指向明确；上周，《上市公司证券发行管理办法》发布，上市标准更加严格，坏公司将更难混入股市。年初，修订后的《证券法》和《公司法》全面实施，新法在信息披露的真实准确、强化公司高管约束方面取得了突破性进展。由于工程巨大，很多业内人士视修订过程为两法的再造。此外，证监会今年上半年预计完成两部法律的配套文件31件，另有15件也将随后制定和修改。应当说，中国证券市场的法律环境至少是立法环节，已经有了明显改善。但是，纸上规则能否成为行动准则，尚有待实践检验。

　　如果说，2001年前的中国股市是一把一条腿的凳子，坐上去随时都有跌倒的可能，那么五年后的今天，中国股市的另外两条腿已经长出，也许再过几年，这两条腿就可触到地面。

　　还是回到文章开头的问题吧--大牛市已经来了吗？我们的答案是:中国经济必须有一个健康有力的资本市场相匹配，中国股市也必然会迎来历史性的大牛市，但是，现在还不是时候。