定向增发凸显四大优势

　　效率高、风险小、费用低、易沟通

　　证券时报记者　彭松　彭潇潇

　　定向增发，眼下正大受欢迎。

　　本报统计显示，新近确定再融资计划公司中，八成选择了定向增发。今日，G广电公告称，将原定的公开增发改为定向增发。在采访中证券时报记者发现，定向增发不但大受上市公司青睐，同时也受到机构投资者的热捧。

　　定向增发受热捧

　　几天前才公布增发计划的G综超，昨日发布公告称，该计划已实施完毕。两天时间内，4600万股定向增发即告结束，拟募集的6亿元资金旋落入袋中。其速度之快令人惊羡，所受机构投资者的欢迎也可见一斑。公告显示，G综超此次定向增发，仅易方达基金一家就认购了1300万股，认购金额达1.7亿元。

　　大受欢迎的远不止G综超一家。G合力董事会秘书徐琳告诉记者，目前机构投资者对公司拟定向增发的股份的需求相当旺盛。原公司大股东打算认购一定比例，但现在一些机构就正在跟大股东联系，希望大股东把增发的股份让给机构投资者来持有。他同时表示，在最后分配上，应当会重点考虑那些已经长期关注公司的老投资者。

　　一家上市公司的高管则透露说，对于公司拟定向增发的股份，目前竞争已经相当激烈。好几家机构的负责人专程到公司，要求分配一定比例。有的海外财团甚至表示，希望由其一家来包揽公司所有定向发行的股份。

　　一位基金经理也说，参与有些上市公司的定向增发相当不容易，如果原本就持有较多股份，在获得定向增发股份分配时则可以享有优势。

　　定向增发优势多多

　　为何诸多公司，不约而同都选择了定向增发？

　　“定向增发是见效最快的融资方式。”G丰原相关人士表示。“效率高、见效快，对股市压力也小。”G栖霞证券事务代表周文龙认为。

　　去年本来打算用可转债方式融资的G合力，今年也加入到定向增发行列。公司董秘徐琳介绍说，不少机构到公司调研后，都希望公司加快新项目的建设进度。而采取定向增发方式，则可用较高效率完成融资，加快项目建设。”顺利的话，一个月内就有可能完成融资。”

　　一位资深投行人士分析说，除了发行速度较快之外，定向增发往往也比公开增发的市场风险要小。他解释说，公开增发定价需要参考市价，价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价；而采用定向增发方式，可以把基准日设定为董事会决议公告日，对机构投资者来说，有机会以更低价格完成认购，所以发行得到支持的概率也会大一些。

　　此外，采用定向增发方式，“券商承销的佣金大概是传统方式的一半左右。”某上市公司人士透露说。“可以节省不少费用。”

　　不但如此，“定向增发对于实现整体上市，提高控股股东持股比例，引入战略投资者都有帮助。此外，和机构投资沟通也是比较便捷的。”上述投行人士补充说，未来这种融资方式可能会占到很大比例，对于优质公司而言，可能更倾向于用定向增发的方式。此外，对于一些过往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，定向增发也会是一个关键性的融资渠道。

　　一家券商的相关报告还提到，定向增发对于通过市场估值放大母公司资产价值、避免关联交易和同业竞争，以及作为一种并购手段减轻并购后的现金流等方面都有积极作用。

　　募集项目质地最重要

　　不过，一些业内人士同时也提醒说，虽然现在定向增发形势大好，但这也并非意味着这一方式对任何公司都将适用。

　　“还是要看公司的具体情况”，国联安德盛基金经理张学军对记者表示。他说，比较欢迎大股东通过定向增发的方式，把一些优质资产注入到上市公司。在寻找定向增发中的投资机会时，他会结合募集资金项目本身的前景以及当前的股价水平、增发价格等因素来通盘考虑。

　　据悉，目前管理层对于上市公司的定向增发，并没有关于公司盈利等相关方面的硬性规定，但这当然并非说上市公司的定向增发就可任意为之。“公司本身一定要质地好。募集资金项目投向一定要好，否则机构投资者根本就不会来认购了。”一位券商投行部总经理说，对于那些本来就没有什么机构投资者参与的公司，缺乏机构的信任基础，要想希望有机构一下买入数百万股定向增发股份并锁定一年，难度将会非常大。