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股权分置改革已走过了整整一年的时间。在解决证券市场历史问题的同时，我们也应该看到这一年来证券市场发展陷入相对停滞，与我国国民经济的高速增长呈现明显反差，也使我们与周边市场的差距拉大。在即将进入后股改时代之时，我们需要理性、系统、彻底地对整个市场的运作模式和制度安排进行反思，找出证券市场发展的“瓶颈”所在。
社会经济高增长条件下我国证券市场的发展严重滞后，其根源在于证券市场的体制和
运作模式落后，证券市场的改革和转轨严重滞后，传统计划经济体制中的“官本位”和“官僚机构说了算”等一套落后的做法，依然成为市场的运作基础。现代市场经济的运作包含着两大基本原则和理念：经济自由和法律保障。迄今为止，我们的证券市场仍未确立起这两大基本原则和理念，仍未确立起与这两大基本原则和理念相对应的现代市场经济的基本精神，以致这样的市场“形似而神不备”，市场的“新瓶”中装的往往是传统计划经济和行政统制的“老酒”，甚至在很多方面“形式上的相似”也未能达到。
要彻底摆脱我国证券市场的落后状态，就必须在后股改时代对整个证券市场进行非常彻底的改革，尤其在两个方面要取得实质性进展，真正做到“两手都要抓，两手都要硬”：一是彻底实现证券市场自由化，二是保障执法和监管的有效性。
实证分析表明，一个国家和地区的经济自由度越高，证券市场的发展就越快，证券市场的国际竞争力就越高。美国、印度和我国香港地区的经验皆有力证明了这一点。经济自由包含着对政府权力的限制和约束，政府对证券市场微观运作的干预必须最小化。因此，证券市场自由化将要求我们的政府监管机构必须由包揽一切的官僚部门转为专注于保障市场参与者的财产权利和契约权利的专业监管者。与国际市场比较而言，我们的国家机构对证券市场微观运作过程进行着广泛的干预，行政程序多而复杂，效率低下，最终窒息了整个市场的活力和创造力。现阶段我们的市场行政控制有余，违规惩罚不足，存在着所谓“不该做的拼命去做，该做的拼命不做” 的不合理现象。事实上，任何市场的股价都无法实现长期稳定，人为地去追求这种长期稳定，去做“无用功”，完全是徒劳无益的，与金融市场的常理和专业常识相悖。从这方面来说，要提升我国证券市场的国际竞争力，就需要进行系统的反思和制度设计，实现市场监管的专业化和市场自由化，消除证券市场发展的政府管制瓶颈和其他制度瓶颈。
证券市场的自由化和有效的执法这两个方面齐头并进，是提升我国证券市场效率和国际竞争力的保障。在推进证券市场的自由化时必须注意金融自由化的最优时间安排和最佳次序，需要先加速推进国内证券市场的自由化，再推进国际自由化，在对外开放步伐加快的同时加大改革的力度。
(证券时报)
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