未股改公司边缘化不可避免

　　再融资即将开闸，保荐人士普遍认为未股改公司边缘化不可避免

　　见习记者　刘昆明

　　中国证监会昨日公布的《上市公司证券发行管理办法》征求意见稿规定：只有股改完成半年以上的公司方可实施再融资，IPO也将率先在完成股改或进入股改程序的公司市值占比 达到一定比例的省区启动。这是自启动股改暂停再融资以来，管理层首次就证券市场再融资问题发布的政策性文件。此项规定能在多大程度上影响那些尚未股改的上市公司的股改进程，目前市场反应不一。

　　保荐人看法相异

　　看法一：利空说。　“对尚未股改的上市公司来说，他们已经没有多少再融资的可能性了，所以即使有这么一条规定，对于促进他们的股改也没有太多的作用。”海通证券保荐代表人宋立民说，“《办法》仅仅是方向性的政策规定，并没有很具体的操作方式，虽然管理层这样做是为了更好地做好股改工作，但上市公司的客观因素决定了他们的股改进程，当然对地方监管部门来说，压力会加大。”

　　看法二：利好说。中信建投证券保荐代表人王立武认为，昨天公布的再融资《办法》已经和过去完全不同了，管理层的理念完全变化了，现在考虑更多的是市场因素，“只要上市公司有再融资的能力，有投资者愿意投资，管理层就不会在相关的财务指标上过多设限，所以对上市公司来说，不同业绩的公司完全能够站在同一个起跑线了。”不过，王立武也提醒说，“如果那些尚未股改的公司还不进行股改，边缘化是肯定的，这样他们也就失去了上市的意义，因为既然不能再融资，上市意义何在。”

　　看法三：折衷说。金元证券研究所所长沈彤也认为，对于那些尚未股改的上市公司来说，新规定具有一定的促进作用，但不应过高估计这一作用，因为这些公司能不能顺利完成股改还有自身的一些较为客观的因素，外部压力只能起到部分作用。此外，沈彤也指出，从整个发展趋势来看，尚未股改的公司被边缘化的情势是不可避免的，而政策的出台会加快这些上市公司的边缘化速度。

　　看法四：理解说。“那些尚未进入股改的上市公司虽然可能业绩不是很好，但正是如此才会更需要资金。”西南证券保荐代表人李阳如是说。李阳认为，“目前处于股改收尾阶段的上市公司有很大一部分正等着用战略重组来获得‘新生’，所以对他们来说，压力还是很大的。如果不能达到再融资的要求，公司以后的发展就会受到影响。”此外，李阳还指出，这项规定对地方监管部门提出了更高的要求，他们不会愿意看到仅仅因几家未股改的公司就影响到本辖区的上市公司不能再融资，所以他们应该会加大对这些尚未股改上市公司的股改力度。　　　

　　上市公司认识不一

　　一家已经完成股改的上市公司的董秘告诉记者，“当初考虑选择在较前批次进行股改，正是考虑到再融资的问题。当然，对于其他上市公司如何看待这个问题，应该具体问题具体分析，因为总有一些客观的因素是不可以选择的。”而另一家已经进入股改程序的上市公司的董秘则很坦白地说，“公司在考虑股改的时候对再融资这一块还是考虑得不多，因为不管怎么考虑，股改总是得进行的。”