水皮杂谈：中国股市面临什么临界点

　　2006年4月的北京，乍暖还寒，气候变化之大历年少见，昨天还是阳光明媚的初夏，今天居然就能变成雪珠四溅的初冬。

　　与自然界相呼应，2006年4月的中国股市同样是乍暖还寒，突破了1300点之后的走势颇有点一步三回头的感觉，而昨天暴跌28点今天暴涨29点的情景，又让投资者看得心惊肉跳，就跟坐了一回过山车一样。很多人跟水皮在讨论同一个话题，中国股市的行情是不是已经 来了，2006年下半年的戏份究竟会有多大？一条在香港股市游了段日子的大鳄，掂量着港股60%的收益率，想回头，又不舍，不回游，更担心。担心什么？担心水皮原来的预言兑现了，下半年回来就赶不上趟了。

　　提到预言，很多投资者都知道，水皮还有一个著名的判断，

房价不跌股市没戏，原因在于中国的民间资本不可能同时支撑两个投资性的市场，不可能两条战线同时作战。那么楼市现在又是一幅什么样的情景呢？

　　最近围绕北京楼价在过去一年中狂涨19%再次成为中国楼王的报道吸引了上上下下方方面面的眼球，温家宝总理在国务院经济形势分析会上强调必须加强对房地产市场的调控力度，稳定房价。

　　北京的现象该怎么看？

　　其实，影响中国房地产走势的城市并不是北京而是上海。如果套用股市语言，上海是领涨板块，北京在这一轮楼市的炒作中充其量是补涨板块，上海走的是主升浪，北京走的则是第五浪，第五浪会创新高但是大多数以失败告终，而上海楼市的最新资料表明，价量齐跌是主要特征。其次，对于北京而言，2008年的奥运概念一直是支持房价坚挺的心理支柱，奥运之后房价下跌是很多人的共识，这种共识的提前量会有多大，会不会在2006年的下半年，

北京楼市现在是不是最后的疯狂，答案很快就会水落石出的。

　　上证指数震荡前后，市场围绕新老划断和重启IPO的讨论异常热烈。银河

证券的首席经济学家左晓蕾无疑是倡导者，暴跌前她积极呼吁重启IPO，暴跌后她警告利用IPO打击指数，也有媒体的主编问水皮，左晓蕾是不是替证监会试探市场的口风，为IPO造舆论？

　　水皮一向认为，IPO和股市下跌是没有必然联系的，但是股市下跌和IPO则有联系，确切的说IPO不会造成股市下跌，但是股市下跌回过头来却会影响IPO的成败。据水皮对左晓蕾的了解，反对停止IPO是她的一贯主张，并没有什么错误，这是其一；左晓蕾既是一个学者，又是一个从业人员，捧的是券商的饭碗，重启IPO符合券商的利益，否则只有死路一条，这也没什么错，这是其二；

　　但是水皮同时还认为，在股改结束前，管理层重启IPO的可能性并不大，确定新老划断的时间表的可能性也不大。为什么？因为如果我们换位思考的话，就会发现对于管理层而言，确保股改成功是目前压倒一切的政治任务，只许成功，不许失败。和股改的重要性相比，新老划断、IPO、再融资的紧迫性基本可以忽略不计。每个人都有每个人的历史使命，李青原女士作为证监会的研究中心主任，起的就是替股改锣鼓开道的作用，因此，股改启程了，李青原的使命就结束了。尚福林是证监会的主席，股改大戏的导演，开弓没有回头箭，股改不落听，又怎么会去贸然增添影响市场的变数，那样岂不自乱阵脚？尚福林又如何完成自己的历史使命？

　　偶尔的因素读到杭州新希望网站上的逍遥手记：天若有情天亦乱，文中对于目前市场特征的认识令水皮眼前一亮，因为逍遥认为A股市场正处在政策市回归到市场市的临界点。

　　什么是临界点呢？

　　看看太极图“阴极”与“阳极”的转换就明白了，所谓临界的特征就是要么全黑，要么全白，只有全黑或全白之后，另一极才得以产生。

　　处于“政策市”向“市场市”转化临界点的A股市场，现阶段政策的痕迹是最难以掩饰的，而且政策掌控也是前所未有的，而事实上QPII等国外资金急着进入中国股市也是在一定程度上冲着这个而来的，罗杰斯就认为，“一个受到有行政能力而又愿意负责任的政府所关心的市场，机会总是很大的。”

　　从投资的角度看，目前的中国股市在某种程度上和中国的国有商业银行一样，尽管呆坏账没完没了，但是有中国政府的信用保证，事实上是存在“无风险”套利机会的。

　　需要注意的倒是太极中的“有无相生”，没有风险就是最大的风险，这里考量的是一个解读政治的能力而不是所谓的技术含量。

　　以行政手段确保股改成功，以最有效的政策措施确保政策市向市场化转轨，看起来是一种悖论，但是不这么做，又能怎么做呢？

　　知道应该怎么做的人很多，知道可以怎么做的人就不多，知道只能怎么做的就更少，不仅是股改，其实但凡改革都是如此，不知道读者诸君以为然否？