三大数据推动股市走牛

　　见习记者 卜坚

　　广州报道

　　4月10日，沪深指数再传捷报，其中，上证综指上扬16.12点报收于1359.08点，一举创出了本轮行情新高。

　　而在4月份第一个交易周，沪深大盘终于双双放量突破，沪综指一举攻克并站稳1300点关口。周沪市总成交量达到2092亿元天量，为近几年所罕见。

　　股市财富效应初显之时，有一组来自中国证券登记公司的数据：每天8000新股民入市，继而带动大量外围资金疯狂进入股市。

　　谁是带领大盘成功突破1300点的原动力？业内人士认为是人民币汇率、市盈率和股息率三项指标。“在三项指标数据的支撑下，一轮牛市行情喷薄欲出。”

　　资金题材助推股市

　　按照国际惯例，一国汇率升值必将带动其证券市场走势上扬。

　　人民币兑美元汇率自2005年7月汇改以来，屡创新高，从8.11开始，经历了持续时间最长的一轮涨势。人民币兑美元4月10日盘初突破至8.0030元，创人民币重估以来新低。摩根士丹利首席货币经济师Stephen Jen(任永力)表示，“最近，我们预计会看到一次‘人民币事件’——美元兑人民币跌破8.0。2006年年底将到达7.5，2007年底将到达7.0。”

　　人民币汇率升值对中国内地股市的影响显而易见，股市中的房地产、银行等板块股票价格不断上涨。

　　上证综指由2005年底的1161点起步，一路攻城拔寨，截至4月10日，已逼近1360点，升幅达17%。

　　“究其原因，首先在于强劲的人民币升值趋势导致了热钱纷纷涌入中国内地资本市场，从QFII等机构一再申请提高入市额度的热情可见一斑。”一位市场人士分析。

　　“另外，指日可待的美元加息周期结束将会进一步促使热钱不继涌入中国。”上述市场人士指出。

　　与此同时，资源类股票的价值重估则更是吸引了众多机构的目光，该类题材的深度挖掘必将使股市热点纷呈的格局持续下去。

　　成长性和上行空间

　　适中的市盈率体现出来的成长性，则是形成牛市的内生动力。

　　从截止到4月10日公布2005年年报的750家上市公司数据看，市场平均市盈率为16.2倍，但是除了中国石化等少数权重股外，大部分股价并未出现喷发行情。而有关资料显示，海外成熟资本市场的市盈率大多在10倍到20倍，围绕着15倍上下波动。

　　“值得注意的是，海外成熟市场是以指数成分股的平均市盈率作为标准，而目前沪深300指数成分股的市盈率在13倍附近，仍处于中轨以下位置，距离市场平均市盈率有20%的空间。”资深市场分析师陈先生告诉记者，目前包括长江电力、白云机场等在内的大盘蓝筹股尚未经历充分的市场炒作，这意味着，仍旧处于价值重估等待挖掘时期。

　　即便与国际和周边地区的成熟股市比较，差距也十分明显：日本日经225指数平均市盈率18倍左右；香港恒生成分指数平均市盈率17倍左右；美国道琼斯指数平均市盈率19倍左右；德国法兰克福DAX40指数平均市盈率21倍左右；而英国伦敦金融时报指数平均市盈率24倍左右。

　　从上述市盈率对比看，目前A股主要上市公司平均市盈率，已与国际成熟股市的市盈率接轨并低于它们。分析人士指出，若以国际估值标准之一市盈率角度考虑，现在升幅达到30%的深沪股市仍具投资价值。民族证券研究部徐一钉表示，“在强势市场中，资金与筹码的平衡点就是市盈率的合理区间，目前尚未达到。”

　　塑造股市吸引力

　　市场看好，还因为目前上市公司2.8%的股息收益率(股息率=税前每股股利/当年12月31日收盘价)。作为衡量上市公司一种直观的、可靠的回报指标，现金股息率备受市场关注。

　　有研究报告显示，自中国

证监会明确上市公司应实施积极的利润分配办法后，上市公司吝于现金分红的现象正在得到改变。

　　据统计，过去3年坚持每年都有现金分红，并且三年平均股息率高于银行一年期平均水平的个股有140只。披露2005年年报公司的加权平均股息率高达2.8%，高出1年期银行存款利率24%。诱人的收益吸引着包括

社保基金、保险基金在内的众多机构投资者，纷纷杀入股市。

　　实际上，近年来上市公司派现水平呈现持续上升趋势。2002年派现总额403.92亿元，2003年、2004年就已上升至544.37亿元和723.5亿元。2005年报显示，现金分红公司已达402家，派现总额522.19亿元。按照4月10日收盘价格计算，加权平均股息收益率为2.8%，创出近年新高，并高出2.25%的1年期银行存款利率。在物价上涨、实际利率为负的背景下，高股息率更凸显了上市公司的投资价值。“毫无疑问，股市的吸引力在不断提升。”泰阳证券研发所副所长刘亚辉接受本报采访时表示。

　　对股市具有积极意义的汇率、市盈率和股息收益率同时处于“景气”阶段，令技术性回挡成为又一个仓位调整和吸纳的良机。

　　“长远来看，分别代表成长性、稳健收益和资金热点的市盈率、股息收益率和人民币升值三大因素，将会支撑A股市场持续走牛。” 市场人士分析认为。