问题券商清理整治提速 证券业自下而上谋发展

　　记者 李巧宁

　　进入2006年以来，“问题券商”的清理整治进程骤然提速，始于2004年8月的券商综合治理工作步入攻坚阶段。与此相伴，监管部门对于证券业的监管理念也酝酿着一场变革，证券业今后的发展路径越发清晰可辨。

　　10月31日，这是中国证监会对券商整改给出的最后期限，这意味着，再过不到7个月的时间，证券业将实行“新老划断”，届时一些达不到常规监管要求的证券公司将退出市场，达标券商将重获新生，而对监管部门来说，对证券公司的监管也由此转向常规监管。

　　“净资本是常规监管的核心和手段，在公开征求意见的基础上，我们力争在今年6月正式出台

证券公司净资本规则体系和风险监控指标体系。”

证监会机构部有关负责人如是表示。对证券公司实行以净资本为核心的监管有着特别的意义：只要证券公司清偿能力出现问题，监管机关将对其亮“黄牌”采取监管措施直至“红牌”罚下；对证券公司来说，净资本水平将成为其生命线。

　　与净资本为核心的常规动态监管思路已经成型。从大层面看，以净资本为核心的分类监管标准将全面实施，券商据此被划分为不同的类别，不同类别的证券公司将分别适用不同的业务许可和监管措施，获准开展相应的业务。就券商来说，其从事的具体业务将与净资本水平全面挂钩：经纪、承销、自营、资产管理和财务顾问等业务都需持牌经营，业务规模也将因其净资本水平的不同受到相应的控制，各项业务规模均不得超过其净资本的一定比例或倍数。

　　综合治理也好、净资本也罢，终究只是手段，其目的都只有一个：推动证券公司规范、创新发展。经历了剧烈洗礼的中国证券业正苦苦追寻着自己的发展路径，而伴随着综合治理进程的不断推进，证券业的发展路径已渐渐清晰可见。

　　观察人士指出，中国证券业正试图谋求一种“自下而上”的发展路径。监管部门冀望通过一套全新的激励约束机制来激活证券公司，推动证券业的创新发展。“在这套激励约束机制下，证券公司的业务范围、经营空间、创新发展机会与其资本实力、内控水平和合规状况相对称。公司的命运完全掌握在自己手中，各家公司都能看到努力的方向，都可以在自己的能力范围内充分发挥自己的优势，进行业务创新。谁运营规范，谁就能得到发展；谁违规失信，谁就会受到惩罚；谁因循守旧，谁就会被市场淘汰。”监管部门有关人士诠释道。

　　尽管“自下而上”的证券业发展路径已日益凸显，但真正循此路径谋求发展，无论对监管者还是对券商来说，都不吝于一场考验。创新的方向在哪里？如何赚钱？实现盈利模式的转型？这是证券公司首要面对的问题，需要证券公司研究、探索、实践。作为监管机构，如何扮演好监管者应有的角色？为券商创新活动的开展提供一个良好制度环境？引导券商创新活动的有序推进？通过市场化手段，以国际化的视野推动行业资源的整合？这显然也是需要正视的。

　　目前，券商综合治理进程已行进至3/4里程，随着终点的临近，前段时间稍显缓慢的券商创新步伐有加急之势。除去

资产证券化、融资融券等这些已是箭在弦上的新业务，还有多少新品种、新业务涌现出来？答案是，应该很多。