战略性投资A股时代已经来临

　　□本报见习记者 黄带娣

　　随着证券市场股权分置改革的逐步完成，上证指数(资讯 行情 论坛)在1300点上反复徘徊，市场在一片乐观情绪中夹着点忐忑。中国证券市场走出跌宕起伏的2005年，展望2006年，大部分基金经理在年报中都表示：2006年证券市场将逐步震荡企稳，为未来真正的牛市奠定基础。基金将提高股票舱位，采取较激进的投资策略。

　　A股市场：2006年值得期待

　　富国天益基金经理认为2006年将是充满希望的一年，市场完全有可能改变中国股市长达五年的衰弱局面。其依据主要在于，一是股改给市场创造了前所未有的机会，股改降低了市场的估值水平，市场吸引力大幅提升；二是虽然宏观经济仍处于调整之中，但从目前的数据看，调整将相当有限，最为重要的是，与八千多亿外汇储备相对应的是，市场的流动性极为充沛，再加之固定收益市场利率下降空间已经相当有限，这使得A股的战略意义更为增强。供给的改善和需求的增加决定A股市场2006年值得期待。

　　融通新蓝筹基金经理认为，战略性投资于中国A股市场的时代已经来临。A股市场正在迎来真正意义上的股票市场：对投资者和融资者有吸引力，中长期而言具有较好回报水平，专业研究分享经济增长更具可行。股市制度不确定性风险渐渐解除，双向扩容会带来市场的波动陷阱，但不会改变市场长期吸引力根本提升的格局。

　　景顺长城认为，从国内市场看，经过2005　年的债券牛市，随着债券收益率的下降，目前债市的吸引力已经大幅下跌；而房地产市场在政府抑制房价上涨的背景下，对投资者的吸引力也在逐步下降；相反，经过这几年下跌后估值大幅下降的A股市场投资价值凸现。而且，在极度谨慎的投资心态下，A股目前的估值对未来的风险(包括企业盈利增速放缓，新老划断等)已经充分反映。因此，在此基础上，宏观经济可能好于预期、股权分置改革带来机制的转变都可能导致市场信心恢复，触发A股的上涨。

　　全球资金：关注并看好A股市场

　　景顺长城基金认为从全球市场看，2006年A股市场的相对吸引力不断增强。首先，美国的牛市已运行超过十年了，显得有点疲乏，2005年表现并不理想。比较激进的资金开始寻找更好的回报机会，令落后多年的日本及韩国股市大幅上升。部分新兴市场，包括俄罗斯、墨西哥、巴西及印度等也在2005年得到可观升值。展望2006年，美国股市仍会受制于较高的估值及升息周期尚未完全结束。因此，资金会继续寻找新的投资机会，争取更佳回报。中国A股的走势近几年极为滞后，自然会倍受关注。从最近外资申请QFII的趋势已可见端倪。况且，经过2005年7月的人民币小幅升值，现在的QFII已经确信人民币升值是个长期循序的过程。2006年申请QFII不单是为了人民币升值，而是更看重中国A股的潜力。

　　但也有部分基金经理指出，2006年中国证券市场依然还存在很多变数，需关注“新老划断”和新股发行启动可能造成的负面影响。宝康消费的基金经理认为，2006年面对的问题主要包括中国宏观经济特别是投资和出口的回落速度、产能过剩对企业盈利的压力、新老划断和全流通所带来的冲击、周边市场的影响等等；对A股市场而言，经过长达五年的熊市和大幅下跌，广大投资者特别是个人投资者的信心也需要时间和市场回暖所带来的财富效应来逐渐恢复。

　　看好行业：从集中到分散

　　在众多的基金年报中，没有出现大部分基金集中看好某一行业的情况，甚至出现了不同的基金对同一行业持有相反的投资策略。

　　易方达策略基金表示将更加关注企业并购、人民币升值、资产重估、IPO重新开闸、金融创新、股权激励等事件带来的投资机会，也会重视金融、商业、地产、新材料、3G、军工、有线电视、新能源等行业和板块。宝康消费品证券投资基金管理人关注的热点更加广泛，包括非贸易品部门、消费、服务业资源价格以及水、电、汽、煤、油、有色等资源的个股，3G、技术创新带来的投资机遇和全流通背景下存在的资产价值重估带来的并购主题。

　　而在广发聚富基金表示因为消费服务行业会在国内消费升级及人民币持续升值双重受益，所以将持续关注消费服务行业，易方达平衡基金也在年报中指出将重点突出挑选优质消费类个股的同时，长盛成长价值基金在年报中却认为从行业配置上：一方面适当减持消费品等防守性较强的行业配置，适当增加制造业、服务业以及部分低估的周期类资产的比重；但在众多的关注热点中，大部分基金管理人都提出了要关注金融创新可能带来的投资机会例如私有化和公司并购。融通新蓝筹基金则表示将重视是制度变革下金融创新带来的机会，如私有化、收购兼并和重组。易方达平衡基金也表示将对对于2006年市场金融创新活跃可能带来的投资机会如私有化、公司购并等也保持高度关注。广发聚富基金也适度关注全流通下证券市场创新与购并带来的投资机会。

　　因为市场在这一阶段，通常表现为波动幅度大、热点众多且切换频繁，从而导致基金的相对业绩表现差异也非常大，这些特征在年初的几个交易日当中已经相当明显。对市场结构性机会和投资主题的把握将是决定2006年投资成败的关键。

　　其他机构投资者发展迅猛

　　2005年各项制度的放宽，QFII、保险、产业资本、年金等入市使市场参与者多样化，并对基金的话语权形成挑战。

　　大成价值增长证券投资基金注意到，在有关部门的推动下，一批增量资金正在逐步进入市场，特别是保险资金、社保资金、央行对券商的再贷款、对券商的注资等，

企业年金也有入市的迹象，银行系基金也在迅速成长。这些资金对于市场的判断以及这些资金进出都将对市场的产生重大影响。

　　招商基金认为在市场参与主体的培育方面，保险资金迈出了直接入市的步伐；银行系基金的加入，使得机构投资者的规模面临跳越式发展的机遇；规范化的企业年金运作正式启动；券商的综合整治也取得了实质性成效；同时，QFII的额度由40亿美元增加到100亿美元。以上变革，使得中国A股市场及其参与者已经愈来愈和国外成熟市场接轨。

　　(证券时报)