国际投资大师麦基尔称中国股市比美国有吸引力

　　本周二，又一位著名的投资人物来到中国，并对这个暂时还比较低迷的市场产生浓厚兴趣，这就是国际投资大师、普林斯顿大学教授伯顿·麦基尔先生。应博时基金公司邀请麦基尔教授再次来华，在北京就如何看待中国股市进行了一次演讲。麦基尔教授极其高调评价中国股市的投资价值，甚至认为比美国股市的投资价值高一倍，而且，他试图通过摩根士丹利的QFII额度，购买沪深A股，可惜未能如愿。

　　中国股市吸引力大

　　麦基尔教授看好中国股市，并不是凭空瞎讲，而是以一些数据作为依据。他将中美经济和股市的数据进行了对比。

　　他说，美国经济在2006年大概有3%-3.25%的这样一个增长速度。如果我们来衡量股市的回报水平的话，我们可以简单用两部分来看，股市的红利收益率加上我们所预期的长期增长速度就是我们投资

证券综合的收益水平。从长期来看，在美国基本上可以维持在7.5%这样的一个股市回报水平。美国股市的风险溢价大概在5%左右。

　　随后，麦基尔教授对

中国经济和股市进行比较分析。他认为到2010年左右中国每年的增长水平大概会保持在7.5%左右。他说：即使我们对中国的回报率稍微保守一点，比如说在这个公式里我只用了7.4%的增长率，在接下来的几年内，中国股市的综合预期回报水平也达到了9%。中国目前的国债水平基本上维持在2%-3%的水平，这个时候中国的股市投资风险溢价大概是6%的水平，这样的话比美国的股市要有吸引力得多。

　　对于外国投资者来说，投资回报就显得更有吸引力，除了刚才我们说到的9%左右的股市回报率之外，我们相信中国的人民币相对于美元，每年大概可能会有3%左右的升值，在这种情况下外国投资者投资中国股市的吸引力就更大了。

　　中国股市价值较高

　　麦基尔教授认为中国股市的吸引力，还体现在投资价值上。他用彼德林奇的估值法则，比较中美股市的价值。

　　彼德林奇用了一个PEG指标来选股，这个指标是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。当时他在选股的时候就是选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。

　　在美国现在PEG水平大概是2，也就是说美国现在的市盈率水平是公司盈利增长速度的两倍。无论是中国的A股还是H股以及发行美国存托凭证的中国公司，它们的PEG水平大概差不多在1的水平，或者是比1稍高一点。两者一比较，中国股市的吸引力很有说服力。

　　由此，麦基尔十分看好中国股市的潜力，他表示非常理解中国投资者这几年的心情，他说：“我认为中国目前的投资者是处在一个很长的隧道里，光明很快就会来到。”

　　QFII额度非常抢手

　　麦基尔教授是投资经典《漫步华尔街》的作者，长期作为普林斯顿大学经济学教授，曾经是经济系系主任。曾任美国总统经济咨询委员会的委员及美国金融协会主席，还担任过许多金融及非金融公司的董事，并担任保德信集团投资委员会主席。

　　麦基尔并不是一个只说不做的人，他在演讲中透露，曾经试图通过QFII来投资中国A股。他说：“因为我在美国用的是摩根士丹利，我试图通过摩根士丹利的额度购买上海上市的

股票。两个月以后一直没有结果，最后放弃了，因为当时的美国摩根士丹利觉得把我这个东西要做成的话，还是非常困难的。”

　　所以，麦基尔教授呼吁QFII额度进一步放开：“我希望中国政府能够把QFII额度逐步地提高，当然最终达到完全的开放，这样的话世界各地的资本都能够到中国来，从资本市场上取得世界上最好的回报之一。” 本报记者 连建明