中外专家交锋资本市场创新

　　迈克尔·佩蒂斯：资本市场不能盲目创新，金融衍生品增多可能加重市场投机。

　　童道驰：中国的资本市场不能等到万事俱备才开始运行，要勇于面对发展过程中出现的各种新情况。

　　本报上海电 (记者 黄磊) “中国金融市场改革有三个需要改进的地方。”北京大学财 政学教授迈克尔·佩蒂斯昨日在第十三届亚太财务总监会议上指出，中国金融市场改革还存在一些弊端：第一，目前中国银行业体系存在系统性的资本分配不当，给国有企业贷款过多造成不良贷款严重，而且银行在清理不良资产问题过程中，风险并没有进行实质性的化解；第二，商业银行的或有债务应当引起重视，这将导致不良资产一直上涨，从而带来财务危机；第三，资本市场不能盲目创新，金融衍生品增多可能加大市场的投机性。

　　作为当年为多个拉美国家提供金融市场改革建议的专家，迈克尔·佩蒂斯认为，中国金融市场缺乏灵活性，尤其是资本市场失灵，导致企业很难在市场上融资。对银行的过多依赖导致整个金融体制僵化。他以美国为例，指出美国经历了多次金融危机，但是对整体经济的打击并不大，因为美国的资本市场体系发达，一旦银行系统出现问题，马上会有替代的金融工具和市场来弥补。而中国和日本等国家完全依靠银行体系，一旦银行出现问题，就会出现严重财务危机。迈克尔·佩蒂斯表示，中国目前需要的是真正的价值投资者，而不是投机者，金融衍生品可能导致市场投机气氛加重。他认为，还需要改变投资者获取信息的方式。

　　对于迈克尔·佩蒂斯教授提出的观点，出席会议的中国

证监会上市公司监管部副主任童道驰用“摸着石头过河”来回应。他强调，中国的资本市场不能等到万事具备才开始运行，要勇于面对发展过程中出现的各种新情况。

　　对于培育机构投资者，童道驰表示，中国现在机构投资者的份额占市值的25%，虽然还没赶上美国机构投资者份额占市值65%的水平，但是监管层正在积极谨慎地开拓合格的机构投资者，对内正在把养老基金、

企业年金请进场，对外实行QFII制度，但是在此过程中必须要防止热钱进场，监管层将不断完善监管环境。

　　迈克尔·佩蒂斯还对外资入股中资银行所起到的作用表示怀疑。他表示，从墨西哥、阿根廷的经验来看，外资银行入股本土银行没有起到预想的作用，本土银行有自己的经验，外资银行直接进入市场会更好。对此，童道驰表示，外资入股不能说到底能起到多少作用，但外资派出高管参加董事会，有利于改善

商业银行的公司治理，而从现有的经验表明，加强公司治理将有助于商业银行提升IPO时的发行价格。