叶檀：朝华凋谢不应是为下一轮特权让路

　　叶檀 每经评论员

　　朝华凋谢。按古意，华即花，那么，朝华应是一朵早就该被铲除的罂粟花。

　　去年媒体猜测的财务黑洞被证实：据朝华集团(资讯 行情 论坛)报送给重庆证监局的《情况报告》，朝华集团贷款总额18.3亿元，对外担保总额9.7亿元，而根据朝华集团、西 昌电力(资讯 行情 论坛)2005年三季度财报，两公司净资产分别为3.8亿和5.2亿元，净资产之和不到10亿元。日前，朝华集团正副董事长张良宾、李众江被警方采取强制性措施，最新消息是，“强制性措施为‘刑事拘留’”。

　　财务状况如此低劣的公司驰骋在中国的资本市场，并一度被誉为股市炒家成功上岸者与高科技领域的先锋，中国资本市场的许多文字过不多久就会让作者无地自容。

　　从朝华的发展轨迹来看，属于正在生成中的另一个德隆。路径大致相同，动用行政与资本力量，以概念与资金抬高股价，以关联担保等方式从银行掏钱；扩张野心相同，入水不久即转战上市公司、实业公司、基金信托、证券公司，金融帝国版图呼之欲出。所幸的是，与以往不同，朝华集团在泡沫只有德隆几十分之一的时候，张良宾与相关利益阶层就受到了来自

证监会、

银监会、深交所等监管部门前所未有的压力，野心与风险一道戛然而止！

　　一些媒体突出了朝华集团的民营身份，并循此逻辑线索进行了过多的想像与声讨，这是不负责任的做法。无论是用民企为德隆、朝华辩护，还是以民企为棍打击国有资产流失，都是对经营方式的歧视性解读。

　　作为资本市场的“西南王”，张良宾发家缘于中国资本市场的戏剧性膨胀，和炉火纯青的股市运作手法，其后的一连串资本市场与实业交织在一起的大动作，无非是打通行政“经脉”，以上市公司圈走股民与银行的钱，而后以银行的钱袋子打造数家实业公司的往复来回的老套路。

　　低调的张良宾深谙中国式的资本运作之道，那就是寻求与权力阶层的结盟。

　　曾有媒体报道，张良宾的社交圈子大多是两种人：金融界和政界人士。众所周知，这两种资源几乎可以无条件互换，对于张良宾这样有野心的股市玩家来说，缺一不可。事实上，中国的金融资源调配权正是行政权极为重要的组成部分。

　　如果不是原成都市委常委、宣传部长高勇，西昌电力到不了张良宾手中；如果不是涪陵建陶以三峡移民库区企业的名义从国家移民局拿到一个上市指标，朝华也就无法在中国股市中招摇；当然，如果不是伴随漫长熊市而来的这场监管风暴，已成为朝华集团“如夫人”的华西证券可能早已名正言顺落入张良宾夹袋。

　　张良宾发达的另一条途径是搬用银行财富。朝华集团的众多债权银行中包括华夏银行(资讯 行情 论坛)、上海银行、交通银行(资讯 行情 论坛)等7家银行的分支机构，涉诉金额约8亿元。在国民财富的巨大漏斗背后，是中国金融机构垄断身形背后的虚弱本质，其行政式的机构设置与市场化的考核要求，使银行逐利过程如同火中取栗。朝华这种财务状况混乱不堪的企业都可玩弄其于股掌之中，地方政府的一个眼色就能让地方支行俯首贴耳，无怪乎一旦市场出现风吹草动，这些银行立马变成可怜的杨白劳。

　　张良宾们是中国早期资本市场原罪的伴生品，“民”字头的出身也决定了他们草莽英雄的身份，容易成为严厉监管下的祭品。但唐万里、张良宾、阚治东等“枭雄”的脸颊尽数被打上“违法”金印，何尝不是中国资本市场的大悲哀与大损失？

　　笔者唯一的希望是，此轮整治能为所有的市场主体开辟出一条公平投资的渠道，而不是为下一轮的特权阶层让出获利之路。不管这些特权阶层有什么样

天花乱坠的理由，都不能成为规则的豁免者。