|
启示
策略家孙子在“先胜论”中指出:“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。”讲的就是兵家对确定性的要求。
在针对股改的投资策略上，QFII与国内基金表现出来显著的差异性。QFII一般是在
对价确定后来判断是否进行投资，而国内基金则多是先持有大量筹码，以此作为与上市公司讨价还价的筹谋。一旦上市公司不答应条件，有些基金公司则会选择投反对票，进而使相关公司股改无法通过；有些基金公司则选择在股票复牌后大量抛售，相关股票可能跌停。盐田港案例就是一个典型的例子，其股改前市盈率在20倍以上，确实蕴含了包括注入盐田国际三期等诸多市场预期。但这一预期并非确定性，股票在这个位置上交易，更多是部分基金的一厢情愿。股改复牌，部分基金大量抛售，导致股价跌停。
对于基金公司积极参与对价博弈，这确实值得称道。但就部分基金而言，先将股价置于较高市盈率，再向上市公司大股东要求更高的对价，这种做法可能违背了投资的稳健性原则，属于“先战而后求胜”的一类。事实上，成熟的投资者需要的是确定性。这方面，QFII仅对已经公布预案的优势企业进行投资，就在一定程度上体现了成熟投资者对于确定性的要求，符合“先胜而后求战”的先胜论原则。
所以，相比国内基金持股“要挟”——先下注、再谈判、再考虑进出的策略，QFII的策略显得更加有把握——尽管其可能得不到最高的利润，但其拥有相对稳健的收益。因为其可以在确定性的基础上进行价值判断，进而使得显著低估的优势企业品种将成为主要的投资对象。
徐辉
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
