价格同盟叫不停佣金战

　　李云峥

　　近日，江苏省证券业协会下发《关于开展辖区证券经纪业务佣金费率专项调研的通知》，该《通知》矛头直指业内降低佣金、年费制、零佣金等行为，在拟定的“江苏证券业经纪业务佣金标准”两套方案中，其中一套方案规定的佣金底线方案比目前南京平均佣金水平高出了60%以上。

　　虽然这只是一份调研通知，但是那种对于目前证券交易佣金价格战现状的担忧已跃然纸上。不过实事求是说，笔者觉得这样的“提价方案”对于改变佣金价格战似乎并无多少现实意义，且缺乏可操作性。

　　

证券公司营业部之间的佣金价格战是个“老毛病”了：在2002年以前实行固定佣金制时盛行，在2002年5月1日实行浮动佣金制后也未见熄火。所不同的是，以前在固定佣金制时代是用返还佣金的方式进行，而浮动佣金制时代是用公开降低和年费制、零佣金等方式来演绎。事实上，浮动佣金制的实行正是对佣金价格管制时代返佣价格战暗潮涌动的“屈服”，毕竟由固定佣金制→浮动佣金制→自由佣金制发展，是世界证券市场佣金制度发展的大趋势。

　　证券交易佣金的下降趋势是有其历史必然性的，网络时代到来导致交易成本降低是重要推动力，这对传统的营业部模式是一种重大挑战。拿数年前的一组老数据可以说明这个问题：新建一个证券营业部的一次性投入为500—2000万元，一个中等规模的营业部一年的固定成本支出达700—800万元，在支持同等客户的条件下，网上交易的投资是传统营业部的1/2—1/3左右，日常营运费用为传统营业部的1/4—1/5左右。而在近几年房产租金飞涨和网络成本不断降低的情况下，这种分化只会更加明显。

　　激烈的竞争是导致佣金价格战的导火索，而这种竞争的本质是券商业务结构的单一性和雷同性。券商业务结构的单一性以及对佣金收入过多依赖的情况，目前仍未有实质性改变。况且网上交易具有无地域性特性，转户异地的压力也将使证券营业部缺乏实施的利益驱动。

　　可见，佣金价格战只是许多证券业深层次问题的外在表现，在这些问题解决没有取得突破之前，简单提倡“准价格同盟”是不会取得预期效果的。这从彩电价格联盟、空调价格联盟等其他市场的实践失败中可见一斑。