周锋：银行业如何应对股改冲击

　　编前语：日前，第22批股改公司名单见诸报端，浦发银行和华夏银行进入股改程序。鉴于银行业在现代经济体系中的重要地位、我国商业银行的基本特点以及今后银行逐步进入资本市场的趋势，银行业与股权分置改革的关系就变得尤其引人注目。

　　周锋博士对股权分置改革与银行业的关系作了系统研究。他的文章不仅涉及了股权分置改革给银行业经营带来的问题，同时也提出了银行业应采取的应对措施，对银行的具体 操作有现实的指导意义，值得一读。

　　周锋 博士

　　我国金融改革的重头戏在于商业

银行改革。推进我国商业银行改革，需要多方面的配合和协同动作，而证券市场的状况对银行业改革具有极为重要的影响。

　　

股权分置改革可以为资本市场的长期健康稳定发展创造宽松的市场环境。这一改革涉及到整个银行业的发展利益。在深化银行监管的背景下，股权分置改革究竟对银行业发展会带来什么样的影响，值得我们进行深入研究。

　　股权分置改革给银行业带来的机遇

　　有利于提高商业银行资本充足率商业银行补充资本有三个渠道：依靠自身积累、依靠股东增资和依靠资本市场融资。鉴于我国实际，一方面银行业普遍赢利能力较弱，缺乏足够的“造血”功能，一方面银行股东的增资动力不足，缺乏足够的“供血”功能。因此，要在2007年1月1日达到资本充足率最低8%的要求，靠资本市场融资“输血”就成为必然选择。

　　有利于拓宽不良资产处置渠道由于我国直接金融市场发展滞后，致使不良资产处置方式单一，资产证券化等重要手段至今无法运用。因此，股权分置改革后的证券市场，对于银行不良资产处置、银行体制改革和金融体系的稳定和完善，有非常重要的意义。

　　有利于商业银行改善治理结构股权分置改革实施之前，非流通股的收购和转让受到诸多限制，银行控股权难以被其他机构投资者或者企业获得，“一股独大”的存在制约了上市银行治理结构的优化。随着股改后各项股权激励措施的实施，资本市场资源的优化配置功能将对完善银行治理结构起到巨大的推动作用。

　　有利于商业经营决策的理性化资本市场

股票价格能够及时反映企业的经营水平和经营业绩，经理人的任何管理不当都可能反映到证券价格之中。由于非流通股转让和交易存在较多障碍，流通股东“用脚投票”造成的股价下跌，并不能为战略投资者收购经营不善的银行提供便利。因此，股权分置改革的完成，将使银行经理人处于全方位监督的地位，进而解决“所有者缺位”问题。

　　股权分置改革给银行业带来的挑战

　　冲击间接融资体系在资本市场繁荣时期，如2000年，我国企业从资本市场的直接融资与银行当年新增贷款的比率为37.3%，目前这一比例下降到10.3%。而美国直接融资比例可以占到50%。股权分置改革完成后，资本市场将很快进行再融资和IPO，势必分走银行的一些主要贷款业务。

　　影响银行存款业务股权分置改革的完成，有可能引起二级市场大幅上扬，这将重新激发人们对资本市场主要是股票投资的兴趣和信心。另外，随着非流通股的封闭期结束，相当于股改前流通股两倍的非流通股将会进入市场流通，也会分流相当大比例的储蓄存款。如果证监部门继续拓宽入市资金的渠道，同样将造成银行对公存款的下降。

　　对上市银行补充资本充足率的影响首先，只有解决了股权分置问题才能进行IPO和再融资。因此，一些银行希望通过资本市场融资提高资本充足率的计划受阻。其次，已上市银行在国内资本市场增发和配股，也会由于在股权分置的情况下，需要通过分类表决通过方可实施而变得没有以往那么容易。再次，在新老划断后，首次发行只能采取全流通方式，这对一些商业银行原先拟定好的资本补充计划有较大影响。最后，由于股权分置的存在，国内流通股价与国际上价格存在较大差距，对于寻求在海外上市补充资本金的银行，势必引起国内股东尤其是流通股股东及部分法人股东的反对。

　　银行业如何积极应对

　　从世界各国情况看，发达的资本市场离不开众多的银行类上市公司，可以认为，国外资本市场的健康稳健运行，很大程度上取决于银行的良好发展。因此，提高银行股比例，是完善我国资本市场体系的必然选择。

　　改善公司治理，多渠道拓宽资本金补充渠道一是对于拟上市银行，要积极进行公司治理改革。在此基础上，积极引入战略投资者，寻求早日上市，补充银行资本金。二是对于未股改的上市银行，要克服股权分置的困难，在充分考虑流通股股东利益的基础上拿出股改方案，并争取早日完成此项改革，以便在再融资开禁后，依靠资本市场补充资本金。

　　充分考虑各方利益，积极推进股权分置改革必须理顺商业银行与利益相关者之间的关系。在推动股权分置改革及其相关的内部治理改革时，必须要考虑受到影响和冲击的群体的利益。如果未能考虑到当事人的利益，而采用强制性的行政手段，则可能带来新的社会矛盾。

　　利用资本市场工具，推动证券类业务创新面对直接融资比例的逐渐增大，银行业应不断开拓新业务，寻找新的利润增长点。银行应该利用资本市场工具，全面提供债券期货与期权、基金管理、并购重组、股票上市、项目融资等多种金融产品和服务。

　　适度发展金融控股公司，实现混业经营建议逐步放松分业经营管制，建立由非金融行业的母公司控股银行、证券、保险等金融机构的金融控股公司，减少金融业发展的风险和成本。这种融合有利于资本市场与货币市场的对接，实现业务协同，实现银行同其他金融机构的利益共享，提高金融宏观调控的效率和银行整体竞争力。

　　股权分置问题的解决，是中国资本市场大发展的基础。直接融资对存款业务的分流，势必对银行的现有经营模式造成一定的冲击。但间接融资比例越高，需要的资本金就越多。银行上市可以促进银行提升管理水平和效率、增强银行创新动力和能力。从这一角度讲，银行改革很大程度上依赖于证券市场的支持。完善高效的证券市场对银行改革具有极为重要的意义和作用。两者既互相冲突，又互相补充，关键在于找到一个平衡点。