扩容给市场带来风险更带机遇 A股将结束边缘化

　　随着股权分置改革进程的推进，投资者对股市扩容的预期也日趋强烈，扩容压力主要来自两个方面：一是发行条件成熟后，暂停近一年的新股恢复发行；二是G股的原非流通股禁售期陆续结束，可能会上市流通。对市场扩容影响的担心，在很大程度上造成投资者的犹疑不定，以及一些不必要的恐慌。

　　普遍预期今年5、6月份，新老划断条件成熟，A股市场很可能恢复新股发行。更趋市 场化的发行制度，全流通的模式，在此环境下的新股发行究竟会对市场产生什么影响？虽然我们也担心新股定价将会对现有存量资产估值产生冲击，但我们认为这一负面影响将是有限的。

　　我们更多的是乐观地看到融资功能的恢复，将使A股市场结束边缘化，新鲜血液的流入为投资者提供了增量投资机会，并加快上市公司的结构优化。

　　由于A股长期停发新股导致优质上市资源外流，H股和红筹股等具有中资背景的

股票市值占香港市场市值的比例已经接近60%，使A股和H股的市值规模出现倒挂。而且从A股、H股的月度筹资额来看，A股筹资额较低或停发新股期间，恰恰是H股出现筹资高峰的时候。在2006年全流通格局基本形成的背景下，境内IPO市场将恢复对内地企业的吸引力，A股市场将结束边缘化。