股市基础性建设见成效 具突破性发展条件

　　□ 东莞证券 李大霄

　　资本市场的重要性大幅提升。央行《中国金融稳定报告》对作为我国金融体系重要组成部分的资本市场予以了高度关注，指出应大力推进资本市场改革开放和稳定发展，促进直接融资发展 。“十一五”规划也提出“积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，提高直接融资比重”。推动经济增长、调整经济结构所蕴含的巨大资本需求，以及企 业和居民投资能力和投资需求的不断提高，为我国资本市场发展提供了广阔空间。2006年就是规划落实的首年，政府正运用有力手段，并将继续推出系统性政策及配套措施，妥善解决制约资本市场发展的一些制度性问题，切实推进资本市场改革。

　　融资功能、定价、资源配置功能关系改变。以前的市场过度重视融资功能，使广大投资者的利益受到重大侵害。而最近有关领导提出“以往过度偏向融资者是市场低迷的重要原因”，这说明管理层已经充分认识到问题的关键，在以后的新股定价、融资政策、选择上市公司等融资方面都会随之发生改变。同时“让投资者分享财富”的提法亦表明以后一系列对待投资者的政策将做出改变。

股票市场过度偏向融资功能的境况将得到改变，定价以及资源配置功能将日益发挥作用。

　　化解金融风险的渠道。发展资本市场，是维护我国金融安全的战略选择。大力发展资本市场，实现货币市场、资本市场和保险市场的均衡发展，有利于改善当前我国融资结构中间接融资与直接融资比例失衡的状况，有利于防范因社会融资过度集中于银行、长短期资金期限错配而产生的结构性风险隐患，使整个金融体系的运行更富有弹性和活力，增强我国金融体系抵御风险的能力，有效防范和化解金融风险。

　　储蓄分流的有效途径。中国人民银行1月15日公布的数据显示，截至2005年底，我国城乡居民储蓄存款突破14万亿元，达到141050.99亿元。投资机会特别是金融投资渠道的缺乏，是中国储蓄居高不下的重要原因之一。由于在优化资源配置、提高资源配置效率方面，资本市场具有不可替代的作用，因此大力发展资本市场，可以拓宽投资渠道，深化投融资改革，有效分流高额储蓄。

　　市场基础性建设初见成效。这主要表现在以下几个方面：各项制度性建设基础已日趋完善，这将为健康发展打下坚实的基础；券商大规模的综合性治理年内完成，这将对市场由负面作用转为正面推动作用；提升上市公司质量上升到前所未有的高度，作为

证券市场主体将更具备投资价值；多个投资渠道框架已经建立，并具备吸纳大规模的增量资金能力，突破性发展的前提已经具备。