中国资本市场在突破

　　上周，有两则消息给人一种强烈的信号：中国资本市场在突破。

　　一则消息是：国务院已经批准了建立金融交易所的前期工作；另一则消息是：中关村两家公司将于23日首批进入深交所代办股份转让系统挂牌交易。

　　金融交易所实际上是中国的金融衍生品交易所，从发达国家来看，金融交易所主要 交易金融衍生品，如股指期货、股指期权、个股期权、权证等。在目前发达的市场经济中，商品定价权改变了传统的方式，完全由现货市场让位给期货市场。金融市场的流动性、完全竞争性及信息聚集性，由此形成的金融产品价格能够较为充分真实地反映人们对价格的预期，从而为整个社会经济生产与传递信息，为生产者提供正确的价格信号。价格发现功能具体地表现在大量的投机商套利、套汇的交易中。

　　三板市场以前一直是主板市场退市的上市公司的栖息地，这次开始向非上市公司开闸。从具体透露的信息来看，两家在三板挂牌交易的公司DD北京中科软信息系统有限公司和北京世纪瑞尔技术股份有限公司分别挂牌交易1916.5万股和1250万股。这说明，三板市场向具备融资功能的方向转移，联系到这种交易的背后是一个完整的通道——由11家

证券公司参与的代办股份转让系统，人们自然会联想到，这是统一监管下的全国性场外证券市场，即全国柜台交易市场在现阶段的雏形。

　　如果我们把眼光放得更远一些就会发现，我国多层次的资本市场已经浮出水面。预期中的、将具备融资功能的三板市场是一个场外交易体系，是资本市场的一个基本层次，直接融资的主板市场——上海和深圳的

股票交易所、债券市场、货币市场、期货市场则是资本市场的中坚力量，金融交易所则为这些市场产生的各种金融衍生品种提供交易的场所。这样一个多层次的资本市场为价格发现、资源配置、规避风险提供了多样的工具和手段，同时，也为企业的发展提供了强大的动力。

　　这样，我国另外一个金融主体——以直接融资为核心的资本市场将会迈入起跑线，和以间接融资为核心的银行一起，成为我国市场经济建设前进的动力。这不仅打破了以前单一的银行间接融资占主导地位的局面，同时，也有效地化解了由于这种单一局面所累积的存在在银行间的金融风险。在我国金融即将全面对外开放的背景下，意义尤其重要。

　　当然，要使我国的资本市场实现其真正意义上的功能，还有很多艰巨的工作要做。首先，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场存在着一些深层次问题和结构性矛盾。

股权分置就是突出的表现。所以，我们要大力夯实基础，推进资本市场的机制转换，大力促成有利于市场健康发展新机制的形成。同时，还要在优化结构上做足文章，着力优化上市公司结构，优化投资者结构，因为这些是我国资本市场的基石，而由于历史的原因，这些基石并不稳固。只有当这种“转换”和“优化”真正完成的时候，我国的资本市场才能够获得真正的突破。