阿蒙：鼓吹股市扩大10倍 鸡年不嫌烦狗年要添乱

　　阿蒙

　　说起来轻巧，做起来难。

　　有人放言，目前中国的股市还是太小，预测在未来3-5年内中国股市会扩大10倍；认为只要供给与需求平衡，中国股市就不存在压力；举例猜想，4年前比较房价和股市，房价 便宜而股市贵，所以大家才不去投资股市，但今天情况已经发生了变化；想当然说，在股市制度问题解决后，股市能够反映经济基本面，大多数代表经济的主流企业，他们的股价从10年-20年的周期来看是会不断上升的，而投资者的投资也会有收益。

　　首先，我们来看看中国的股市算不算小？

　　就目前而言，与国外市场相比较固然是小，但与中国股市发展扩张的速度相比较，就好似坐

火箭一般。所以，大与小不能够光面上去比，还要拿到历史的筐筐里去研判。

　　在近十余年里，中国证券市场走完了发达国家几十年才能走完的路。迄今为止，上市公司大约有1370家左右。有人通过对股市规模与GDP关系统计分析得出：我国股市规模总体上与GDP规模是同时扩张的，但其扩张的速度要大大快于GDP增长的速度。根据上面估计，在我国股市发展的前10年当中，股市规模的扩张速度大约是GDP增长速度的3.5倍左右。如果进行国际横向对比，股市规模扩张速度明显高于美国等发达国家(这一比例约为1.5倍)。随着未来我国经济的进一步增长，股市规模的扩张速度也会逐步下降并最终趋于稳定。分析认为，由于政府行为对一、二级市场均有着较深影响，加之我国股市起步晚、基数低，因此10多年来以股票市价总值与股票发行总额代表的股市规模变动，表现出了较大的波动性，在实践中造成一些负面作用。

　　时间短、发展快、成就大、问题多、前景好，是证监会前主席周道炯对中国证券市场的概括。他说，现在，人们看证券市场的问题多，看成绩少，对在短短10多年中中国证券市场对推动经济发展和企业改革等发挥的巨大作用认识不够，缺乏对中国证券市场发展历程全面正确的认识，这不利于我们统一思想，开展工作。仔细分析，不过是工作总结的陈词滥调。成就大，在于股市低迷了四年吗？前景好，难道又要想和稀泥吗？研究表明，中国股市的高成长与高波动、国内股市与世界股市的隔绝、股市投机盛行等都是绝无仅有的奇观。这些奇观，清楚地表明了中国股市成功的背后隐藏着股市运作的低效率或无效率，隐藏着中国股市未来发展难以克服的困难与问题。

　　2005年，中国股市依然是满目苍痍。

　　鸡年市场刚落幕，深、沪交易所分别发布了2005年市场交易统计数据。总体看，多项指标呈现下降趋势,两市综指再度下跌,个股价格缩水约两成,平均市盈率下降三分之一。继去年缩水1500亿元之后,沪深股票流通市值2005年缩水再度超过1000亿元。截至去年收市日,沪市流通市值同比减少596.27亿元,深市流通市值全年减少金额为461.86亿元。沪深流通市值合计缩水1058.13亿元。截至2005年12月30日收盘,沪市所有上市公司股票的平均价格为4.60元,较上年末下跌16.91%；上证50、上证180样本股平均股价跌幅小于整体水平。深市所有上市公司加权平均股价为4.37元,较上年末下跌1.13元,跌幅为20.59%；中小企业板年终收盘均价为8.58元,全年跌幅33.13%。去年元月底，在短短六个交易日内，两市流通A股市值蒸发掉800亿元。

　　然而，业内有研究认为，如果以基本真实的深证综指的数据对照，到去年5 月18 日收盘，中国股市的位置已经低于1996 年12 月的最低点2.2%，相当于上证指数处于836 点的水平。对应于2001 年6 月的2245 点的历史峰位，指数跌幅高达63%，而深证综指的真实跌幅则为60.3%。股票平均价由当时的12.93 元下降到4.81 元，每股平均股价下跌8.12 元，跌幅是62.8%。由此看来，过去4 年多，中国股市的真实下跌水平至少应是60%。股市的总损失近4.5 万亿元，其中国家和法人股东损失3 万亿元，普通社会公众损失1.5 万亿元。

　　至于这个损失怎样形容呢？有人统计，2000 年，中国GDP 总量8.9 万亿元，而4.5 万亿元的市值损失，意味着全国人民2000 年半年的产值化为灰烬。2000 年，国家财政收入1.34 万亿元，4.5 万亿元的损失恰相当于当时40 个月的国家财政收入。至于流通股东，按照2005 年3 月累计开户数量7242 万对应着3600 万投资者计算，每个投资者的损失是4.16 万元。2000 年，全国城镇居民家庭可支配收入6280 元，农村居民家庭人均纯收入2253 元，以城镇居民和农村居民家庭1：3 的数量来计算，中国家庭人均纯收入平均数是3259 元。人均4.16 万元的损失，对普通股民家庭将是一笔怎样的负担！

　　四年前，就有人呼吁：中国股市规模越大风险越高——1998年股票总市值达2万亿元；1999年底，翻一翻，突破4万亿元。截止2000年11月底，中国证券市场股票总市值已达4万6000亿元人民币，相当于中国国内生产总值的50%。彼时，有专家站出来警告：中国需要的是更大、但更健康的证券市场。否则规模越大，它给国民经济带来的风险也越大。

　　去年，因股改带来的新股暂停发行,使得两市股票筹资总额均大幅下滑。沪市IPO总额28.55亿元；增发、配股等融资金额达271.22亿元。深市本年累计股票筹资额30.29亿元,较上年下降84.60%。截止目前，中国股市总股本1012.86亿股，总流通4266.37亿股，总市净值74894.76亿元，流通总市值113666879.4583万元，市场总值383209994.4565万元。

　　与其对应。截止去年12月末，金融机构人民币各项存款余额为28.72万亿元，同比增长18.95%。全年人民币各项存款增加4.39万亿元，同比多增1.05万亿元。其中：居民户存款增加2.21万亿元，非金融性公司存款增加1.99万亿元，财政存款增加1752亿元。12月份人民币各项存款增加1658亿元，同比多增23亿元。另外，大量外资也正源源不断进入中国。

　　话说，即便有钱投往房地产，人们也不情愿投资股票；即便股改完成，中国股市的黑幕、陋习也难以一时半刻抹掉。房地产是什么？在大众眼里，它是实在的、看得见的东西。股票是什么？经过市场洗礼，在大众眼里，它是信用和信誉，神话的泡泡早就成流年往事了！就是不投向房地产，把钱烂在坛子里也还是钱啊！信用和信誉的建立非一日之功，所以中国股市的黑夜依然是漫漫且茫茫的。中国股市的惨状，与其说是经济的代价，不如说是文化的报应更深沉些。

　　因此，那种鼓吹3-5年内中国股市会扩大10倍之说，早就被四年的低迷验证是一相情愿的单相思，它只会给骑虎难下的中国金融添更大的麻烦！企业直接融资渠道，并非股市一条，干吗总要拿股市说事呢？

　　鸡年不嫌烦，狗年还要添乱啊！？

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