市场资金不会说假话 本轮行情可能的确不一般

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　上涨加速、成交量放大是新年股市的两大特点。截至昨日，今年股市仅进行了12个交易日，但沪综指和深成指的涨幅分别达到了7.8%和10.39%，涨幅远超过去年的年末行情。

　　成交量放大也十分明显，以沪市为例，去年12月共有22个交易日，沪市总成交额为14 15亿元，而在今年已进行的12个交易日里，沪市就成交了1661亿元，日均成交额翻了一番还多。

　　面对量价齐升的格局，不少投资者尤其是中小投资者仍心存疑虑，从去年年末的“做市值”到今年的“做波段”，市场上的质疑声音从未停止过。但详细分析行情爆发以来的市场资金流向不难发现，蓝筹股成为了资金的主战场，这似乎预示着本轮行情可能的确不一般。

　　蓝筹股成为资金主战场

　　中石化的指标意义在本轮行情中体现得淋漓尽致，由于其总股本与流通A股近乎31:1，通过中石化撬动大盘的杠杆效应非常明显。特殊的股权结构使得围绕中石化的“护盘说”挥之不去，本轮行情似乎也掺杂了更多的非市场因素。中石化的杠杆效应的确存在，但本轮行情并非中石化“一柱擎天”，市场资金流向显示，以上证50和上证180为代表的蓝筹板块成为本轮行情中的资金主战场。

　　上证所的统计数据显示，去年全年，上证50成份股的成交额占沪市A股成交额的比例为30.49%，上证180成交额占比为53.24%。根据记者的统计，伴随着去年年末行情的是上证50和上证180成交额占比(与沪市A股成交相比，下同)的不断上升。去年10月份上证50和上证180成交额占比分别为24.98%和46.3%，低于去年的平均水平，同月沪综指下跌了5.43%；去年11月上述比例分别变化为30.44%和50.87%，与去年的平均水平大致相当。而在行情启动的去年12月，上证50和上证180成交额的占比分别达到了36.08%和58.38%，超过平均水平约6个百分点。而在今年的前12个交易日里，上述比例分别变化为34.21%和60.12%，上证50成交占比虽略有下降，仍远超去年的平均水平，而上证180成交占比则继续上升，资金继续流向蓝筹板块。

　　价值＋股改成就蓝筹魅力

　　蓝筹股之所以在现阶段受到资金青睐，市场普遍认为主要有两大因素——价值和股改。

　　从价值的角度看，在经历了一年多的调整后，蓝筹股的估值优势逐步体现。去年年底，上证50和上证180成份股的平均市盈率分别为13.41倍和14.09倍，基本上与国际市场接轨，即便考虑到未来市场存在不确定性，蓝筹股整体大幅下跌的风险也已经很小，这从中长期奠定了蓝筹股的投资价值。

　　而股改对价的作用是使蓝筹股的估值优势可以立刻转化为财富效应，尤其是在投资者对股改预期好转时。价值决定了在目前位置上，投资者会逐步介入蓝筹股，而股改对价所带来的额外收益使得投资者更愿意在股改前介入，长期价值和短期因素的叠加共同促使了资金开始加速流向蓝筹板块。

　　同时全流通的预期也使机构投资者更愿意持有蓝筹股。一位基金公司高管屡屡对记者表示，股改是制度上的大变革，也是市场格局的大变革，更是市场机会的大变革，全流通意味着市场股价结构的调整将更为剧烈。那些基本面较差的公司将遭到市场的无情抛弃，而资金将进一步向管理规范、业绩增长稳定的蓝筹股集中。再融资和

新股发行的开闸将预示市场真正进入G时代，而资金流向蓝筹无疑是未来市场格局的一种预演。

　　资金聚焦蓝筹透露三大信号

　　在经历一年多的价值回归后，蓝筹股重新受到投资者的青睐，其背后所透露出来的信号无疑值得重视，投资者继续以短线心态审视本轮行情的可能已不合时宜。

　　资金聚焦蓝筹股首先透露出的信号是机构为本轮行情真正的主导力量。当某只蓝筹股走势强劲时我们或许可以认为是短线力量所致，但是当整个蓝筹板块都受到关注时，其背后所体现的只能是机构们的集体力量。

　　信号之二是场外长线资金开始大规模入场。虽然场内的基金在经历了前期较大规模的仓位调整后，已经有余力发动一波行情，但自去年12月至今，仅在上证50板块上的成交就超过了1000亿元，上证180板块的成交更是超过了1700亿，这么大的成交额仅仅依靠仓位一直较重的场内机构来完成显然不太现实，包括保险资金在内的场外机构可能真的已经大规模介入市场。

　　信号之三是投资者对于宏观经济的预期趋于稳定。众所周知，宏观因素是自2004年4月份以来蓝筹股同时也是大盘调整的主导因素，在经历了一年多的调整后，资金开始回流蓝筹无疑预示着投资者对于宏观经济预期趋于稳定，宏观面不景气带给市场的压力会逐步趋于缓和。

　　“资金不会说假话”，这一直是最为投资者信奉的一句投资格言，或许从近期的市场资金流向可以推测，本轮行情可能的确不一般。