股改催生市场创新体制 深层次结构性矛盾仍存在

　　本报记者　钱政宜

　　伴随着股权分置改革，一系列市场创新、产品创新、机制创新动作相继面世。不仅权证在争议中问世，新综合指数开始运行，融资融券、股市期货等创新措施也在酝酿中。

　　股改没有经验可循，只能“摸着石头过河”，本身就是一项重大和具有全局意义的 创新。无论是以送股、公积金转增等方式实现对价方式创新，还是引入权证、资产注入、资产置换等配套措施，都是创新。事实证明，只要符合公平原则，投资者认可，并且具有可操作性，就能付诸实践。

　　中国

证监会主席尚福林在1月7日讲话中再次重申一句话，“我国资本市场是一个新兴加转轨的市场”。新兴市场的特征决定了基础制度和市场要素有缺失，需要通过改革优化结构、增加产品、完善功能。在

股权分置改革中，相应地调整制度框架和政策安排，完善市场的运行机制，是“国九条”和《股改指引》等对市场创新提出的明确要求。

　　去年7月，当大型国有控股上市公司股改成为难题时，权证的引入起到了意想不到的效果。撇开二级市场的投机性不谈，权证确实成为了国有控股上市公司从“国资是否流失”问题中解放出来的利器。而向来被视为股改难度极大的ST股，通过注入优质资产，有效地配合送股方式，创造了困难公司的股改模式。

　　股权分置解决后，

证券市场无论是定价机制，还是上市公司治理结构，都将出现积极的变化。处在历史估值底部的沪深股市，将展现出对场外资金的强劲吸引力，从而为证券市场进一步改革创造必要的市场气氛。

　　当然，股改并不能解决市场的所有问题，深层次结构性矛盾依然存在，证券公司的风险也不是靠股改可以解决的。引导更多社会资金进入资本市场投资，树立资本市场诚信文化，培育机构投资者竞争实力，提高行业服务水平，进一步扩大对外开放水平，都需要不断地创新和实践。

　　股改只是解决资本市场基础性问题的一个重要步骤，是复杂系统工程中的一环，资本市场创新依然任重而道远。