检讨中国股市写自6年前的文章今仍可一字不改

http://finance.sina.com.cn 2006年01月16日 00:00 中华工商时报

　　向东／文

一篇六年前写的东西，拖到今天发表，居然可以一字不改，足见金融改革之滞后、紧迫，亦证明根本问题虽然未变，舆论环境已颇为宽松；倘能引起认真深入、善始善终的讨论，则股市幸甚，国家幸甚！

　　大市牛皮，不知所终。

　　以往每次“熊转牛”，必有一前提，即：高层点头，银行放水，庄家起哄，证监装瞎。

　　如今却是：高层极其谨慎，银行大限将至，庄家土崩瓦解，证监诚信存疑。

　　“5·19井喷”留下的窟窿太深太大，股民无辜亦无奈，“哀莫大于心死”。

　　中国股市的“脏、乱、差”，由来已久，人所共知；但为何从未见媒体登过系统的批评？

　　笔者六年前因“5·19”写的这篇文章(杂谈而已，未敢立论)，朋友们建议我不要发，担心的就是缺乏公开、公平争论的学术气氛———尤其当你写出来的东西有可能断人家财路的时候。

　　两年后，说“皇帝没穿新衣”的吴敬琏果然引起围攻，剿灭手法，似曾相识(抓住一点→肆意歪曲→无限上纲→一棍子打死)；换作别人，怕早成“反革命”了！观众慨叹之余，更有一种哭笑不得的感觉———为智者的饱学、股蚁之可悲。

　　结果，一场超级荒唐、早该结束的游戏竟又被拖了四年(十五年下来，两万五千亿投资80%不见踪影，市值“蒸发”的同时是黑手暴富、高管潜逃)。眼下的股市，唯有两个字可以形容：惨和窘———股民惨到底，当局窘至极———该是寻根究底、认真检讨中国股市的时候了！

　　中国金融市场，光看数量和问题，银行远超股市，要论质量与希望，直接融资则潜力无穷———说整个经济步入良性循环、真正健康发展的关键在此亦不为过———我们只是南桔北枳、误入歧途而已。

　　党中央英明决策，和谐社会要科学发展；股市怎么办？如何把这个大弯子绕过来？

　　解决

股权分置肯定不是最重要的，正如上市并非国有银行改革的根本一样。

　　“银行的钱是向老百姓借的，政府官员是靠老百姓养的”———道理何其简单，笃行何其艰难！

　　我们需要一场彻底改变金融生态的大讨论。

　　大讨论绝不能囿于专家权威的小圈子———且不提过往某些后果恶劣、影响深远的政策大多出自“高参”们的馊主意，至少不能容忍那种大腕围攻大腕又不了了之、严重侮辱民众智慧的怪事再发生。

　　改革开放以来，方方面面的成就有目共睹，股市未能锦上添花，这点缺憾并非不可弥补。期盼一个健康成长的市场，乃学者起码的良知，爱深恨切更是人之常情；明乎此，目标一致，气氛正常(不以人立言、以言立人，更不因言废人、因人废言)，辩论才会有生气，方能达共识、成正果。大家说是不？

　　在下蜗居草民，极度弱视，股海茫茫，伸手难见五指，只听过猪跑，没吃过猪肉；语焉不详甚或危言耸听之处，读者见仁见智均可，切勿处处以偏代全、对号入座；“班门弄斧，误伤无辜”则在所难免，敬请多多包涵。

　　逝者如斯，涛声依旧。

　　乙酉冬至是次“井喷”，议论纷纷。笔者关注的是某大报特评所断言：“证券市场具备了长期发展的基础，对推动国有企业改革和现代化建设至关重要。”至者，极、最之谓也。要不是这句话醍醐灌顶，又终于有了一部证券法，我本以为这糟透了的股市，早晚会“关了就是了”的。

　　弊病

　　中国股市的弊端，早已是司空见惯。兹择其要者，列举如下：

　　1.配额发行。对市场经济中最活泼的元素———

股票，施行最原始的计划管理———配给，上市指标成了部门、地方的摇钱树、抽水机；发行与上市联动，令一级市场大户暴利、二级市场股民泣血。

　　2.化装上市。机构与上市公司共谋，垄断发行市场信息，蒙骗散户，为内部董事造福。

　　3.股权分割。国家、法人股与社会公众股同股不同本、同股不同权、同股不同利；蔚为中国特色。

　　4.伪造业绩。惯用伎俩之一：不务正业的上市公司老总勾结大股东露出看上去很美的分红方案令股价飙升，待大股东和庄家出货分钱后，又操纵股东大会否决分红方案，将追涨的散户套死。

　　5.当死不死。1998年，389家上市公司(几乎占上市公司总数的一半)，搞了620起资产重组；多数目的在转移金融资源，待公司油水榨干后再将“壳”转卖。

　　6.庄家不仁。操纵垃圾股大起大落引跟风的散户入彀，利用技术指标的重要关口制造空头陷阱、多头陷阱；手段平常却屡试不爽。原因很简单：阿爷有钱；信息不对称。

　　7.中介不义。玩弄会计处理手法，粉饰、隐瞒、造假，欺骗公众；漠视社会责任，出卖职业良心。

　　8.股民无权。中小股东在董事会上无代表，一切由国家股、法人股的代表说了算，使95%以上的上市公司没有被收购、控股的风险，管理层失去压力和动力，内幕交易则层出不穷。

　　9.券商无良。证券公司的国有身份令主事者利益与风险极不相称；因此，勾结上市公司操纵股价，挟巨额违规资金进场兴风作浪，诱使散户快进快出，以坐收渔翁之利———炒风日盛，它就是“始作俑者”。

　　10.证监无责。一级市场暴利经年累月、怨声载道，它视而不见；房地产公司拉两家搞电脑的掺了一点点股(均不到1%)，就让其冠上“科技”的美名；那么多烂污公司上市都是它最后盖的章，股民受骗、血本无归，它却啥事儿也没有。

　　丑闻

　　中国股市的丑闻，其臭无比，国人无不瞠目，海外亦为之掩鼻。现仅挑大者，重“闻”一遍：

　　1.“原野”奇迹。刁民彭建东，1987年7月，拉来两家国营小企业、一个香港小老板，用一纸投资协议，弄了个中外合资公司牌。10个月后，1988年5月，彭玩了几下“空转股”、“虚扩资”，就让自己名下的资产增值20倍(实际上是无数倍，因为最初他名下的15万也是他承包的公司垫的，自己根本一分钱也没出)；过了11个月，至1989年4月，彭利用会计师事务所两次“假评估”，又使原野公司增值20倍，达6500万元，其中98.4%完全由他个人控制(这时的彭，已拥有香港

豪宅数所、澳洲护照一册)。又过了11个月，至1990年3月，原野以“中国第一家中外合资股份公司”堂皇上市，赶上了这一年的股市狂潮。上市11个月后，“奇迹”败露，彭先到香港再去澳洲；后诱捕回国，拖到1995年底，竟以宣判16年徒刑，驱逐出境了事。

　　2.“君安”黑箱。经一系列巧妙的安排，君安证券7亿资本金中的6亿，转到了两家由君安工会出面持股、实则由两三个高层控制的公司手里。而这6亿资本金从何而来？1997年一年的净利润7亿又去了哪里？至今尚未曝光。

　　3.“东锅”大贪。1996年底，“东方锅炉”四个老总利用职务之便，将未发行的132万股公司管理的股票违规出售后再交回公司原定本金，把900万巨额差价私分，被判死缓和无期。如此轻取豪夺，足见管理漏洞之大。

　　4.“红光”巨骗。笔者在20世纪70年代自装电子管电视机，用的就是50年代苏联援建156个项目之一的红光厂生产的黑白显像管。现今彩管厂遍地开花，“红光”早已穷途末路。让一家如此落后的亏损大户上市，只能改头换面、彻底造假。那个会计师事务所主任，居然将1996年实际亏损1.03亿“包装”成盈利5400万。1997年6月“红光”上市圈钱4.24亿，半年后亏损两亿，一年后亏得精光，股价从十四块五跌到四块五，被骗入市套牢者不计其数。1998年底，一位上海股民把有诈骗责任及连带责任的19名红光董事和5个中介法人告上法庭，唯独漏了该负最后责任的证监会。

　　5.“民源”戏法。一家农企，在不到10个月(1996.4-1997.2)的时间内股价从2元升至26元。1997年1月年报称每股净利润年增1300倍，拟10送9.8股。玩笑开过头，被质疑投诉，于1997年3月3日停牌，1998年4月真相大白：其1996年5.71亿利润中竟有5.66亿(99%以上)乃子虚乌有，实际每股收益不到5分钱。结果法院介入，但介入的法院非海南(注册地)，非深圳(案发地)，而是北京的中级法院。后来的事，不提也罢。(之一）

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