复旦谢百三：两代会前炒一把 争分夺秒做行情

　　复旦大学 谢百三教授

　　世界各国股市大涨一片，唯独中国股市仍小心翼翼蹒跚温和爬行。著名的国际金融投资大师索罗斯语出惊人，认为中国股票至今还是被低估的。但近期市场所表现出来的热情却让我们要重新审视一下财富效应的产生原因：

　　(一)社会游资极多，人们心有所动，但仍不敢大举进入

　　中国社会的游资从来没有像今天这么多过：13万多亿城乡居民存款；加上企业存款，金融机构存款，高达20多万亿；商业银行以超额准备金大量存到中央银行，银行存贷差多达9.2万亿。这些资金只要有10%进入股市，就会掀起滔天巨浪。而面对这一个月来日长夜大的股市，跌一天、涨两天的轧空行情，社会游资是心有所动，心有所仪的，但人们毕竟吃了五年苦头了，84%人还深套其中，加之这13万亿存款还要买房，医疗，养老，防失业防下岗，因此如果不是肯定100%的牛市，人们终究是战战兢兢地不太敢进来，最多是进一小部分钱来试试深浅而已。因此股市是小步向上。

　　(二)G股炒出财富效应，各路大军抢权忙

　　2005年5月股改开始时，管理层曾担心股改一宣布，股市会大涨的。经过半年多的各方努力，G股终于从“酸咸菜”变成“香饽饽”了。近日更是宣布一只股改方案，涨停板一个。G股休市前是6.18元，复牌后竟仍是6.18元，填满权还大涨，这些都是基金重仓股。但业绩不好的G深振业，竟也上涨12.41%，等于涨了35%。这是否意味着一度大炒权证的游资已开始抛弃权证，进入G股中去了？如果是这样，则过一段时间的穷G股，垃圾G股也有可能炒起来，最终改变20%涨，80%瘟的尴尬局面。当然这只是一种推测，不一定对。

　　(三)国债、基金昂头向上，B股光芒四射

　　面对着

人民币汇率的进一步走高，一大批无法进入股市的商业银行，保险公司进入了国债市场、企业债券市场。去年，有的债券涨了25%，以及

人民币升值绝不可能加息等等，致使人们坚定持债。此外，基金也开始收获成果：2005年初春节时，大多数基金净值0.5—0.6元，那时真是遍地黄金！0.6元市值中，有0.20元是国债、债券，则另0.4元买的是大盘蓝筹股，下跌空间有多大呢？因此，一些哲人在早些时已悄悄进入现在已大赚20%多了。

　　中国B股是个怪胎，早期是为了吸引外资；现在中国外汇已多到溢进溢出了，而它却成了A股的影子股。B股是用美元买或持美元港元者买。而这两种货币相对人民币是要贬值的。因此B股应该是回光返照。因为B股早已被边缘化了。

　　(四)“两代会”前炒一把争分夺秒做行情

　　中国股市尽管40%已进入股改，还有60%的920家未股改。即使股改了，在“两代会”后，股市涨高了一定会较迅速恢复再融资，再涨高了，新老划断，大量全流通的新股一定会急急上市。因为股改并未解决投资饥渴症引发的“圈钱”热。此外，今年6月起，最早改革的G股中的5%国家股法人股就将破土而出。有的股如氯碱

化工流通股3900万股，而不流通的达11.2亿股，现在停在4.60元上，这样，大股东不兑现就不可思议了。

　　世界上凡形成泡沫经济往上狂涨的资产，都有两个特点。一是货币超经济发行，极其宽松的货币政策；二是被炒的东西不可再生。我们的经济要大发展股市也要大发展！因此，目前的牛市还是暂定为一年一波行情吧，抢在两代会前做做吧。