三重力量推动A股创新高 预计大盘继续上行

　　G股大涨、准G股抢权、科技股暴涨等三重力量，推动沪综指创出2005年4月14日以来近9个月市场新高。分析人士综合分析认为，大盘将在结构调整中继续上行。

　　三重力量推高大盘

　　周四沪综指收盘1226.70点，将周三市场调整留下的阴线全部吞没。在近期资金追捧 股招商银行停牌的背景下，两市成交出现萎缩，沪市成交131.5亿元，较上一交易日153.5亿元成交下降22亿元。

　　进入股改程序的招商银行进入了停牌期，市场主流资金改变进攻方向，通过推动三大板块提升市场人气，最终令股指创出近期新高。首先，G股继续显示强大市场吸引力。一方面，新复牌G股G深振业实际涨幅高达34.91%；另一方面，全部完成股改的中小板出现集体上涨的走势，其中大族激光涨幅达到9.19%；其次，准G股继续上演抢权行情。股改预案复盘的个股如海星科技、华鲁恒升、丹东化纤等均以涨停价开盘，收盘涨幅不小。最后，周四科技股表现尤为抢眼，两市16只涨停的个股有近10只是科技股，如华东科技、聚友网络、南方汇通、中电广通、数码网络、天坛生物等。

　　两点信息显露隐忧

　　在市场强劲走高的背景下，市场人士同时也注意到一些对行情进展的负面信息:其一，权证市场下跌惨重。在不断扩容以及市场参与热情降低的背景下，权证近期一直走势疲软。两市7只跌幅均在3%以上，其中

鞍钢JTC1下跌达到5.79%。权证市场的下跌，将直接导致投资者对相关上市公司股改对价预期降低，进而对准G股进一步走高起到抑制作用；其二，在

房地产业可能见顶的预期下，G华侨城股改完成后连续下跌，最近4个交易日已经累计下跌7.37%，同期大盘上涨1.43%。

　　仍有上升空间，提防个股风险

　　那么，创出9个月新高后的市场将如何运行？目前各方分歧较大。空方的观点认为，目前多数权重股上涨超出了30%，这些

股票一旦调整，市场压力将非常大；而且，A股权重股的显著上涨，与H股市场近期走牛有关。目前部分大投资银行如摩根已经建议卖出港股，尤其是大型银行股。如果香港市场银行股走软，那么，A股必将受到连带影响。

　　持有看多观点的分析人士认为，对于目前运行的行情谨慎乐观。首先，目前沪综指的市盈率为13.59倍，假定市场已经趋于有效，非G股已经按照对价水平自行定价，那么，13.59倍就可以看作是目前A股市场的市盈率水平；其次，从国际对比的角度来看，13.59倍的市盈率可以认为处在相对合理的区间里。假定16倍是2006年A股市场估值上限的话，沪综指还有17.73%的上涨空间，即沪综指可以看高1400点。

　　综合来看，后者的观点更加贴近市场实际，不过分析人士提醒投资者，在沪综指累计上涨14%，部分股票涨幅超过3成的背景下，未来大盘上涨可能一波三折；同时，大盘上行的同时，新一轮股价结构调整可能出现，部分已经大幅上涨的股票可能存在调整的压力，其中包括权证、中小板、部分地产股、部分股改复牌后显著大涨的品种等等。

　　中证投资　徐辉