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黄湘源
五部委《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》为什么不在新年的第一天或第一个交易日开市之前发布，而是在开市当日的收盘之后？这个不同寻常的细节显然不会毫无意义。
不知管理层是不是受到G指上市第一天不尽人意的表现刺激，当机立断下了这么大的决心？如果仅仅从技术的眼光看问题，无可否认，给G股引进外援等于是既增加了未来投入G股的增量资金，又给目前有意“冷眼旁观”的内资机构施加了外部压力。短线而言，G股乃至整个A股不涨都难。
突如其来的竞食机制，终于令那些原来把G股视同鸡肋的本土机构投资者起了“抢骨头”的热情。形势的戏剧性突变，显然为他们始料不及。不过，对于管理层终于请出外国投资者的这尊神，却应该说早就在大多数人的意料之中。早在千点论”发难的时候，笔者和许多人就曾预言在先，“推倒重来”不过是为了打开正门，虚位以待。现在真相大白，我们知道虚位以待的究竟是何人。
不过，在笔者看来，在三分之一股票已经进入G股行列的今天才姗姗来迟的外援如同G股指数一样，也是一个马后炮。因为据未经证实的消息称，对外援开放的政策其实早在去年9月就已经准备就绪。不难设想，如果当初G股初出江湖的时候人们就知道不仅有个可以视同政策护盘指标的G股指数，而且还有实力非凡的外援准备进场，那么，还会那么傻乎乎地放任一个个的G股“自然除权”吗？
经过“自然除权”洗劫的G股，市盈率仅10倍左右，处于历史最低价状态，此时此刻进场的外援，对于用遍了增持、回购乃至权证、创设手段依然无济于事欲振乏力的政策市来说，不啻天外飞来的及时雨，至少有助于提升那个靠剔除G股复牌首日“自然除权”因素还依然岌岌可危令人难堪的指数，而对于备受4年熊市煎熬、亏损累累的7000万投资者来说，则无异于被抄了大底。谁能说这一切只是偶然的巧合？在某种意义上，可以说，中国股市的自动清场为外国投资者腾出了机会。
撇开未来市场交易风险的骤增不提，以外向型改革倒逼国内改革的方式显然也是一件利弊难定的事情。即使不存在“贱卖”不“贱卖”的问题，对于国资委来说，原来曾经作为对价底线的控股比例是不是还有坚持到底的必要，就不能不成为问题。而如果控股比例可以改变的话，当初的对价底线又欺骗了谁？联想到此次发文的五部委中恰好没有国资委，那么，在将来问题涉及到面广量大的国企控股比例时，一向强硬的国资委又该如何表态呢？
还有许多事先没有想到的问题，也有可能令这一政策的利好意义受到难以想像的考验。比如说，引入外国战略投资者对国内上市公司的重组格局会带来什么样的影响？它同国内资本的“以重组换对价”有没有什么摆不平的地方？国外公司治理结构会不会内生为我们自己的机制？再说，既然允许外国投资者投资A股，那么，B股还有存在的必要吗？不言而喻，管理层为G股引入外援，其主要的目的未必就是单纯为了给G股引进长线资金。从该政策出台的同时有关部门就宣布对QFII放开外汇额度限制的动向看来，在新老划断、新股开闸之际平衡市场供需，对市场恢复融资功能的利好作用毋庸置疑。也就是说，外援冲喜与其说是救G股，不如说是救融资。只是对于按下葫芦浮起瓢的中国股市来说，有什么事情不是斩不断理还乱，牵一发而动全身呢？
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