股权激励：淮南橘而淮北枳

　　牛股年年有，只是今年多。借着元旦过后的两根长阳，PK台的四位选手中有三位成功地将收益率拉成红线。从目前的情况来看，本轮股市反弹似乎还没有到位的迹象，我们期待几位选手在今后的行情中继续有上佳的表现。

　　下面就来说说市场中发生的大事。昨天，证监会正式发布了《上市公司股权激励管理办法》(以下简称《办法》)，这意味着上市公司高管们期待了3年之久的管理层股权激励政 策终于得到管理层的明确认可。不过，从市场上的反映来看，有人叫好，也有人不以为然。

　　股权激励，顾名思义就是企业的所有者(如果是上市公司，我们就称之为股东)拿出企业的一部分股权(期权)卖给或送给企业的经营管理者，将这些经营管理者的个人财富与企业的成长联系起来，从而让他们发挥出更大的主观能动性。这种方式，在国外称之为“金手铐”。

　　三人行特约专家索非特认为，国内企业的情况与国外相比有很大不同，如果完全照搬它们的模式，很可能出现“淮南橘而淮北枳”的情况。一个最明显的差别是，国外实施股权激励的大多是处于创业期的小企业，这些小企业拿不出太高的薪水去聘请优秀的经营人才，只好通过这种方式来降低工资成本。而这些企业一旦成功，经理人们往往会获得超出薪水数倍的收益，因此他们也愿意戴上这副“金手铐”。

　　而国内的情况就有所不同，证监会公布的《办法》面向的是上市公司。这些上市公司本身已经具有相当规模，不存在支付不起薪水的问题(国有控股上市公司管理层薪水更有政策规定，不能超标)。同时，由于众所周知的原因，上市公司的股价与企业实际经营也并没有太直接的关系。索非特担心，《办法》出台后有可能使上市公司高管更加热衷在二级市场上操纵公司股价，加剧股市波动。

　　因此，索非特建议，上市公司与其热衷股权激励，倒不如将自己的高级管理职位向社会上的职业经理人开放，让真正有才能的人士参与进来，这样也许更加有效。退一步讲，即使非要股权激励，也是应该在高管市场化的基础上进行，而不是几个人内部自说自话。