对股改可以整体打60分 大转折已经实现了60%

　　董少鹏

　　到了盘点一下“证券市场大转折”成绩的时候了。

　　3月14日，温家宝总理向全国人民表示“每天关心着股市的行情”，并提出稳定发展资本市场的6点意见。此前，作为中国股市的重要发言人之一———中国证监会主席尚福林 通过媒体表示，“只要大家形成共识，今年就是资本市场的转折之年”。

　　无论从中国证监会负责人发表“答记者问”，首度表示股权分置改革的时机已成熟的4月12日算起，还是从股改正式启动的4月29日算起，沪深股市指数在这8个月左右的时间里，总体是下跌的。这与当初人们期待的“股改营造牛市”，出现了不小的反差。在股改稳步推进的过程中，也伴随着对对价标准、程序公正甚至改革方向的争论，为股改增添了一些新的困惑，等待改革本身和理论创新来回答。

　　由于对于

证券市场的偏颇认识、错误舆论一直存在，而且曾于2001年6月至2002年2月间达到过高峰，纠偏过程被动拉长。所以，我们看到，尽管中央对于证券市场发展的方针政策一再得到重申，特别是在出台《国务院九条意见》后，配合股改的财政、税收、金融等政策上纷纷重手扶持，但是，疑问总是不断，误读从未终止。比如，有人片面以为股改就是弥补流通股因股价下跌造成的损失；有人认为股改只能令股价上涨不能下跌；有人认为当初部分股份不流通的安排完全没有必要；有人认为流通股是上市公司发展的惟一推动力量，惟一的“功臣”；有人认为国有股股东支付对价的比例太低，原因主要是国资委太保守；也有人认为国有资产是全民的，绝对不能向流通股股东送股，等等。

　　如果站在各个个体的立场上，上述认识都可以找到注脚，但是，改革要综合把握，要权衡利弊取其轻。一些形而上学的议论与改革宗旨大相径庭。如果

股权分置继续下去，我国

资本市场就难以完成转轨，它就难以真正成为一个“市场”，这个损失将是无法计算的。

　　股权分置改革不能再等，关键是把改革的震动减到最低。这正是我们在此番重大改革过程中一再坚持的。

　　虽然股指走势远不如我们期待的那么“好看”，但是，我们依然取得了证券市场重大转折的积极成效：1、比较彻底地厘清了认识上的误区，清除了涉及资本市场的学术上的不良风气。主要表现在：简单批评我国资本市场开创历史的言论减少，盲目崇尚国际资本市场的言论减少，求真务实之风得到光大。对这方面的重大转折，笔者打85分。2、针对过去“政策市”的弊端，出台了一系列针对性强的政策。政府各部门政策措施的协调性明显提高。笔者在此不赘述细节，对于这方面的重大转折，可以打70分。3、市场各个主体的行为模式得到初步矫正。上市公司更加注重实质经营和回报，证券经营机构依法合规程度提高，普通投资者风险意识和权益意识显著提高，违法违规行为得到遏制。对这方面的重大转折，笔者也打70分。4、股权分置改革总体进展顺利，到12月5日为止，已有310家企业通过股改方案，其中包括国有和国有控股公司175家，其中34家为中央企业控股公司。如简单地按照公司数目来计算，对股改可打22分上下；但按股改已经完成总市值的30%以上，可以打30分。但如此为股改打分，显然失于机械和幼稚的：股权分置问题积累多年，今年做了这件“党中央国务院许多年来一直想做但始终没能做的事情”，有着难以估量的积极意义。即便存在这样那样的问题，笔者认为，对股改进程打60分是完全合理的。

　　尽管沪深大盘整体下跌，但4月以来，阶段性行情和局部热点行情不断，财富效应正在逐渐增加并且趋于稳定，投资者对改革的预期趋于平稳，推动市场大力发展的力量正在集聚。总体而言，笔者认为，对历时8个月的股改可以整体打60分，“大转折”已经实现了60%。这是一个积极的开始，更为活跃的行情就在明年上半年。