首个主板全流通指数呈现四大看点

　　上海证券报 记者 杨大泉

　　主板市场首只全流通指数------新上证综指将于元旦发布。作为沪市推出的首只G股指数，其编制方法有什么样的特点?指数推出后又会给市场带来什么样的投资机会?又该如何看待新上证综指呢?

　　新样本市值计算有不同

　　谈到指数，投资人最关心的是样本股的计算与更新。据公告显示，新上证综指对于新样本股的市值计算有着不同标准。

　　在首次发布之日前，新上证综指的样本股由沪市现有G股组成。正式发布之日后，新样本股的市值计算有着两种不同的方法:对于完成股权分置改革的股票在实施后第二个交易日纳入指数。而对于新上市的股票，则是在上市后第一个交易日即计入指数。

　　采用这样的计算，最大的好处在于可以有效避开G股除权的消极影响。由于未来的新股发行很可能采用全流通发行定价，因此即使让新上市的

股票在第一个交易日即计入指数，也不会带来指数的“虚增效应”。

　　新指数带入B股市值

　　新上证综指是一个全市场指数，它不仅包括A股市值，对于含B股的A股，其B股市值同样计算在内。

　　以G永久为例，该股A股总数约为1.97亿股，B股股本规模为6900万股。在新上证综指中，G永久的市值规模除了其A股的市值总量外，还要加上B股的市场规模。这样的计算能够更为准确地体现市场真实的股价。

　　值得注意的是，A+H股公司计算股本规模时，其H股市值并不包含在内。因为A股与B股仍属同一市场交易品种，只不过投资的对象有所不同，而A股与H股基本不属于同一交易市场，因此H股市值不带入新指数也就是情理之中的事了。

　　宝钢长电左右新指数

　　作为一个新生指数，新上证综指还有许多有待成熟的地方，权重的不均衡就是目前最大的问题所在。以权重为例，据招商

证券研发中心统计的数据，沪市102只样本股，目前权重最大的是G宝钢，权重占比达到17.58%，其次是G长电，权重占比也有14.49%。两者合计，权重占比达到32.07%。这意味着G宝钢与G长电两只个股，就能左右新上证综指的走向。

　　而在老上证综指中，权重最大的是中国石化，占比为12.95%，其次是G宝钢，权重占比为3.31%。两者合计只有16.26%。尽管这两大权重股对指数影响都较大，但个股的表现仍不能左右指数的涨跌。由此看来，新上证综指在现阶段，还比较容易操纵。容易受操纵的指数往往不能作为市场的核心指数。

　　值得关注的是，目前股改的节奏正在加速，如果大市值股票都能在明年2月底前完成股改，那么个股的权重将会迅速下降。新指数权重不平衡的问题也将迎刃而解。

　　新指数带来新机会

　　12.14倍，这是12月15日新上证综指的平均市盈率。按照这个市盈率，即使与以低市盈率著称的香港市场相比，新上证综指蕴含的投资机会也毫不逊色。要知道，美国道琼斯成份股指数目前的最新市盈率高达21.4倍。

　　以G股为样本的新上证综指正在成为内地股市最大的金矿。根据三季度报表统计的数据，新上证综指102只样本股前三季度平均每股收益达到0.26元，主营业务毛利率为24.53%，净资产收益率也达到8.46%，每股净资产高达3.07元。尽管新上证综指尚未登台，但其优越的性价比已经开始吸引市场资金的关注。12月9日，沪深两市G股更是罕见地出现全线翻红的景象。

　　G股超强的表现，推动着沪深综指稳步向上。自12月6日至今，正是因为G股与中国石化股价的轮番走强，已经慢慢带动上证综指走出1100点的泥泞区。新指数的登台或许会为整个市场重新走强起到良好的催化作用。

　　这似乎是个巧合，在上证所成立15周年之际，上海证券交易所宣布将推出主板市场的首个全流通指数------新上证综指。联想到深交所推出

中小企业板指数，也同样选择在成立15周年之际。这样的两件事联系起来，或许就可以得到一个答案，那就是在历经15年的坎坷发展之后，中国证券市场终于步入全流通时代，中国证券市场又在开始新一轮的飞跃。