资本传奇发生了 我们仍然是看客

　　王栋

　　美国时间12月14日，无锡尚德在美国纽约证券交易所挂牌了，开盘价20.35美元，比发行价15美元高出29%。第一家中国民营企业成功登陆纽交所。

　　尚德挂牌交易，国际投资者高兴了，几天就赚了30%；纽交所也高兴了，一家世界先 进水平高科技企业投入了她的怀抱；施正荣当然更是高兴的，因为无锡尚德上市筹资4亿美元，发行市值达到21.75亿美元。持有无锡尚德6800万股股份的这位创业者，一夜之间身价就超过百亿元人民币。

　　而我们在为尚德和施正荣高兴之余，却还有一种说不出的苦涩感觉。

　　苦涩之一，是类似无锡尚德这样的企业，这两年纷纷出走，到国外去上市。面对国际

证券交易所几乎成了我们的主板的现状，不知道沪深交易所作何感想。沪深两个市场的股民何辜，殚精竭虑去找有价值的

股票，却眼睁睁看着300多家企业到香港、美国、新加坡去上市，看到这300多家企业海外总市值达3600-3700多亿美元，而同期深沪两地交易所近1400家上市公司的流通市值才1200亿美元。

　　苦涩之二，是尚德上市的过程。报道说，就在尚德在准备赴纳市上市冲刺时，纽交所董事总经理马杜飞抵无锡，劝尚德改道纽交所上市。以纽交所的地位，纽交所的董事总经理的身份，专程来中国拉客，其竞争服务意识可知。“长江不择细流，泰山不辞抔土”，这是我们老祖宗留下来的话，诠释得到位的却是外人，我们能不苦涩？

　　深思这两点苦涩，我们也许能够读懂尚德登陆纽交所的画外音：一是，正如资本市场研究会主席刘鸿儒月初在深圳表示的那样，内地资本市场面临被边缘化、空心化的危险，其缺陷在于“首发的审核时间长，审核结果不可预测，上市进度不可规划、再融资不容易等等……如果这些不改变，内地股市逐渐会变成次级市场，甚至造成恶性循环。”

　　刘鸿儒先生确实说到了点子上。对他所指出的这些问题，如果不趁着正在进行的股改进行系统性地加以改革，就算解决了

股权分置，能够留得住好的企业吗，能够承受得住四大国有商业银行等大家伙上市吗？

　　现在企业融资可不是华山一条路了，例如，尚德在上市前，就曾经向高盛、英联、龙科、Natexis、西班牙普凯等国际著名投资基金共私募了8000万美元。除此之外，任何一个有远见的国际交易所，目前都正在把眼光紧盯着我们国内的优秀上市资源，国际各大投资银行穿针引线，几乎是日夜兼程。我们还能不着急吗？

　　纽交所、马杜总经理的服务意识、专业精神，确实值得我们学习。但是，马杜也不是整天没事在瞎跑，他来尚德是有的放矢。尚德最初的意向是在新加坡上市，但后来放弃了，因为公司对当时的财务顾问深感不满；而后在香港券商动员下，尚德曾考虑到香港上市；在综合考量了公司情况及行业发展前景后，又决定在美国纳斯达克上市。从这个过程看，纽交所或者说马杜非常专业而且信息灵敏，对于什么样的企业真正是有价值的好企业、这些企业的动态怎样，都有分析判断和跟踪系统。这次尚德的上市过程，可以使我们得以窥测一点他们的工作方式。

　　总体来看，尚德成功登陆纽约证券交易所，远不是诞生新一个创业传奇、新一个百亿富豪、新一个海外上市民企那么简单。其中意味是非常复杂的，值得我们咂摸。