市场不过是任人揉捏的橡皮泥 投资者心中没底

　　黄湘源

　　虽然中国证监会主席尚福林称“形势大好”，但上证所总经理却认为“问题不少”。令后者感到困惑的股市问题竟然有六个之多，这里面还不包括他认为必须解决的五个方面的事情！他们的说法之所以自相矛盾，也许有人会说，是各自所站的角度不同的缘故，而在笔者看来，问题并不在此。

　　人们一讲起沪深股市的大道理来，从来就不愁没有好听的新名词，什么创新啦，稳定啦，发展啦……好像一用上这些褒义词，就可以把什么样的事情都定性为利好似的。

　　无论股改对价被说得如何花好月圆，但“自然除权”撕去了大股东“假雷锋，真葛朗台”的伪装。无论增持、回购承诺被当成什么样的救市良策，无不“赔了夫人又折兵”。无论以股抵债、重组换对价被说成多么了不起，实际上大股东不仅可以在还债上“以少抵多”，在置入资产上也不难“以虚代实”、“以次充好”。

　　当然，最令人啼笑皆非的莫过于权证了。说它是所谓的股改创新工具，其实是少支付甚至不支付对价的“权术”。作为股改对价的权证，即使原来还有一点可资炒作的投机价值，现在也由于创设，而且还是连续创设机制的不请自来而遭到拦路打劫。

　　直以言之，权证和非法创设沆瀣一气否定了股改成果。而作为市场化的创新工具，权证骨子里更是一种新的寻租工具，它在对机构尤其是券商提供带有特权的利益输送渠道的同时，也进一步将股市逼到了边缘化的悬崖边上。权证以及连续创设机制非但未能起到它的倡导者所言之提升市场价值或平抑市场风险的作用，反而“按下葫芦浮起瓢”。

　　一切的问题在于，管理层嘴上说股改是一场深刻的制度改革，实际上却把并不解决任何实质问题的对价方案作为完成改革进度的唯一标志，使得一场制度性变革成了“雨过地皮湿”的走过场。而作为改革配套或全流通配套的一系列措施，实际上也并未经过通盘考虑并统筹安排，许多新名堂，即使不是灵机一动的权宜之计，充其量也不过是“穿鞋戴帽”的应景之作。

　　也许在管理层看来，市场不过是任人揉捏的橡皮泥，要想捏成什么样子就捏成什么样子。这也就是上交所总经理在其所提出的治市对策中为什么特别强调制度弹性的道理所在，也可以说是尚主席之所以在“无边落木萧萧下”的情况下还认为“形势大好”的最重要的理由。可惜的是，他们都错了，而且大错特错。是的，如果就权力而言，还有比现在以改革的名义想怎么样就怎么样，爱怎么解释就怎么解释的监管当局权力更大的吗？但是，市场对这种橡皮泥式的“大好形势”的回答却只有一个字———“怕”。投资者害怕的并不是什么别的，正是

索罗斯说的“不确定性”。