T+0是兴奋剂还是毒药

　　早报记者 孙立云

　　权证、中小板的火爆，使得“T＋0”交易制度成为当前最受市场追捧的焦点。昨天，三个权证的成交金额高达74亿元，超过沪市A股成交金额，并逼近沪深两市A股的成交总量，“T＋0”俨然已经成为目前股市的“兴奋剂”。不过，在市场以做多的实际行动欢迎“T＋0”之时，部分基金及分析人士却表示了“T＋0”交易制度的忧虑。

　　自宝钢权证上市以来，市场的大部分资金都流向了权证交易。昨日，三只权证的交易总额已达到74亿元，逼近沪深两市的总成交额89.8亿元。

　　市场普遍认为，“T+0”交易制度已成为目前市场的“兴奋剂”，可以改变市场的活跃度及吸引资金，证据就是权证和近日中小板的表现。

　　已全流通的

中小企业板块也因有了将最先推行“T+0”的预期，近两日表现极度抢眼。昨日更是全面飘红，50只个股中，仅有2只股改刚复牌后的个股出现下跌(较自然除权价仍有所上涨)，其余个股均强劲上扬，普遍涨幅在4%以上。

　　有市场人士认为，实施“T＋0”后，1亿元的资金量就可创造出10亿元的交易量，资金使用效应将大大提高。一方面可以让场内资金自救，另外一方面则可以让场外资金心甘情愿地进来。“实施T+0也许能成为近期股市的一根‘救命稻草’”。

　　但基金对于“T＋0”交易制度却无动于衷，甚至存在一些忧虑。某知名基金经理昨日对记者表示，“T＋0”虽然对于活跃市场具有一定作用，并吸引大批的投机资金，但他认为，“T＋0”制度可能会加剧市场的波动及投机气氛，市场的价值理念亦会有所变化。

　　在基金经理看来，价值投资仍是他们的主要投资理念。基金看中的是

股票的中长期利益，股票是否具有真正的内在价值及成长性等因素。

　　深圳智多盈研究部主管余凯也表示，管理层将“T＋0”交易制度作为激活市场采取的手段，短期内确实发挥了一定作用，但市场的功能主要在于融资及价值发现两个方面，而“T＋0”对于激发市场的效用没有任何影响及意义。“虽然境外成熟市场有采取‘T＋0’的，但A股市场是否已经适合采取‘T＋0’制度，还需要时间的检验。”

　　局部板块将实施“T＋0”交易制度也未必是利好。申银万国首席分析师桂浩明认为，若某局部板块实行了“T＋0”制度，而其他板块仍然都实行“T＋1”制，会导致资金的不规则运作，“T＋1”制的板块可能由于交易制度的落后而被逐渐边缘化。“因此，‘T＋0’制度短期内确实具有一定刺激作用，但在目前尚不完善的市场情况下，其效用不应被放大。”桂浩明说。