李云峥：T+0交易不是股市G点

　　李云峥

　　近期，关于恢复T＋0制度乃至改变涨跌停规则的各种讨论和传言很多。正当“上交所讨论上证50成分股改为T＋0交易”的传闻引起市场哗然之时，上证所发言人陈戟22日出面明确否认了该传闻，并再次否定了市场有关T＋0可能从G股“开刀”的说法。

　　流通变现性是证券的四大基本特征之一，这个特性不但可以使持有人按照自己的需要将证券随时转换成现金，还可以使持有人根据自己的偏好选择证券的种类。可以这样说，流通性是证券的生命力所在。各方对T＋0的渴望其实和一般生理正常的人渴望激情的心态是极其相似的。是啊，若是把T+0交易再加上取消涨跌幅限制与证券市场联系在一起的话，想不冲动都难。

　　但是光有干柴烈火式的冲动是远远不够的，冷静想想T＋1和T＋0之间的本质区别是什么？不是有没有流通性的问题，而只是一个流通性大小的问题。其实T＋0对于中国

证券市场来说也不是第一次上花轿的大姑娘了。在过去十几年里，这两种交易方式曾交替出现过。总结目前仍为T＋1的历史原因，无非是打击过度投机和保持A股、B股交易方式公平而已。若是没有试探性的成功经验垫底，很难想象管理层对实施T＋0有足够的底气。

　　即使T＋0真是证券市场的G点，再加上没有涨跌幅限制的“春药”，总能感觉到“冰火两重天”式的刺激了吧。但是且慢，想想短暂的快感后会是什么？是虚弱身体的疲惫透支还是持续的亢奋？其实在目前，这个问题的答案即使不说，一般人也都是心知肚明的。

　　记得前一段时间，在电视里偶然看到了这样一则花边新闻：一个老头不明不白地死在洗头房的按摩间里，据说是兴奋过度所致。至于他如何会兴奋成那样，咱不知道，估计只有当地公安才知道。但是，“健康的身子骨才是享受生活的基础”的真理，却由此可见一斑。对于中国证券市场而言，在股改中建立起互信和谐氛围，以及在切实改善上市公司治理结构的“温腾药水”里先把身子骨调养好才是最关键的。真的把这些本质的问题解决好了，T＋0乃至改变涨停跌停规则产生的市场双赢效应都是可以预见的。否则的话，看看那个“牺牲”在按摩房的老先生就知道了。

　　当然，中国的证券市场绝对不是那个已进入垂暮之年的老头，而是一个经历了太多折腾需要调养的虚弱未成年小伙。其实，用不着在T＋0、取消涨跌幅限制上想入非非，结合

中国经济持续增长的大背景，谁都不会否认，一旦调养好了，这个一二十岁的小伙未来成为青壮年“

拳王”还是大有希望的。