要建立科学的上市公司质量价值观

　　【编者按】

　　按照中央部署，股权分置改革正进入“深水区”。为切实提高上市公司质量，五部委接连出台了政策规定，要求各方面协调一致，保障股改成功、公司质量提高。

　　一直以来，国内外对于中国上市公司质量的批评从未间断。如何全面地看待新时期我 国上市公司的质量问题，以何种务实标准审视上市公司的成败，是亟待回答的现实问题和理论问题。本报今日刊发甘丹的文章，也希望广大读者参与讨论。

　　提高上市公司的质量，已经成为资本市场的一个焦点问题。那么，究竟如何以科学的态度、发展的眼光来分析当前上市公司的质量、看待上市公司的价值呢？

　　上市公司质量是一个立体概念。除了利润等业绩指标外，信息披露质量、综合诚信质量、持续发展质量、高管素质质量等，都是上市公司质量的题中应有之意。

　　笔者认为，我们需要用辩证的、发展的眼光来看待我国上市公司群体。从长远看，解决

股权分置问题之后，我国上市公司的发展已经走出拐点，进入了它崭新的发展阶段。

　　比如说，我们已开始加强对高管及员工的激励和约束，通过股权激励等多种方式，充分调动上市公司高级管理人员及员工的积极性。再比如说，我们正在鼓励和支持上市公司进行创新，通过多样化的支付手段进行收购兼并，实现可持续发展。还有，在价值投资的风气引领下，上市公司更加注重集中要素资源于主业，以提升公司的核心竞争力。

　　实际上，相当一部分上市公司，接近总体的35%至40%，已经具有较强的行业竞争能力。甚至有少数上市公司与国际同行相比都毫不逊色，不过即使对于这部分公司，其价值在目前也被显著低估。

　　众所周知，在分析上市公司价值时，需要考虑的不仅仅是当期经营业绩，还有很多“利润”之外有价值的有形或无形的资产、资源等。除了自然资源之外，社会资源、文化资源、品牌资源、潜在市场资源等，也是我国上市公司价值的一部分。

　　因此，就当前而言，我们应当用较长远的眼光来看待我国上市公司群体，完全可以对上市公司的未来价值给予合理的预期，在其近期价值和远期价值中寻求一个结合点。一个有活力、有生机的

证券市场，从来不是拘泥于短浅的眼光来简单地凸显现实，而是带着生命力去合理预期未来。

　　一直以来，有一种不好的风气，那就是一些人的眼光仅仅盯着我们上市公司的问题、毛病，看到的是一个处处灰暗的股市，一个个好似扶不起来的“阿斗”的上市公司，那是完全错误的。对此，我们必须警醒———再不能妄自菲薄，而是要自省、自强、自信。在经历了证券市场的风风雨雨之后，在已经基本找出了问题的症结之后，在终于开始解决困扰市场多年的问题之后，我们将会得到一个健康、强大的证券市场。

　　同时，就在一些

世界500强企业、一些世界级的跨国机构争相投资甚至企图收购我国上市公司之时，倘若我们还一再地低估上市公司的价值，必将是一种历史性的过失。现在我们需要的不是对上市公司的价值和质量继续地品头论足，而是应当行动起来，去想方设法提升上市公司的质量和价值。我国经济能逐步强大，就说明我国的上市公司也一定能强大起来。我国经济的稳定发展、巨大的市场资源必将为上市公司的全面发展提供充足的机遇。

　　中国股市不缺少资金，也不缺乏有质量、有价值的企业，缺乏的是更宽广、更深远的战略思想，在上市公司质量观和价值观上，尤其如此。因此，笔者以为，走出片面指责，走出一味抱怨，才能成为真正的赢家———具有战略眼光的决策者，是这个市场的中坚力量；具有战略眼光的投资者，将是这个市场最终的决胜者。（作者系江苏天鼎投资咨询公司董事长）

　　作者：甘丹