吴佳：拿出治本之策遏制权证恶炒

　　吴佳

　　最近，宝钢权证的价格从暴涨到暴跌，再到暴涨，投机气氛甚浓。对此，有关方面查处了违规为客户融资炒作的证券营业部。笔者认为，对于宝钢权证暴炒现象，不仅仅是看作过度投机这么简单，监管手法也有待改进。

　　先看一下宝钢权证的炒作之路。首先，宝钢权证在设计上注定其从一出世起便成为热钱瞄准的靶子：独一无二的T+0交易制度；与正股挂钩的涨跌幅限制(基本上等同于没有)；还有就是独此一家、别无分店的招牌。其次，在权证走势已显示出过度投机的苗头之际，数家券商申请发行备兑权证，如果能及时获批，无疑也会在很大程度上抑制现有权证的过度疯狂，但有关方面对上述发备兑权证申请未及时批准，以致宝钢权证又多了一层炒作的理由；同时，其他已经进入股改、且已发权证公司的权证也迟迟不能上市交易。这样一来，热钱不在宝钢权证上大肆发挥才会令人称奇呢。

　　在对权证异动的处理上也有令人不解之处。在宝钢权证的第二次疯狂崭露头角时，一线监管机构突然认定其“交易异常”，而此时的异常与其上市之初的表现可谓小巫见大巫。同时，监管机构的监察系统及时锁定异常交易账户，并就此向相关会员营业部发出市场监察关注函。但宝钢权证走势似乎不受其影响，照常我行我素，认定异常似乎反而成为洗盘的契机。本周三有关处理结果公布：对存在交易前端控制不力、为客户违规融资的营业部暂停权证经纪业务、责令整改。这一处理手法值得推敲，虽然有营业部在权证经纪业务中存在交易前端控制不力、为客户违规融资等行为，但对其暂停权证经纪业务的处分，实际上是在惩罚通过这一席位进行交易的所有客户，在暂停其权证经纪业务期间，通过这一席位交易的客户是无法进行交易的，无论其间出现可观的盈利机会，还是出现连续的大幅下挫，该席位上的权证持有人都只能被动观望，遭受“连坐”之苦。如果市场上交易的不止一只权证，这种处理岂不是会波及更多的无辜？

　　可以说，在宝钢权证的暴炒过程中，对如此“奇特”设计的权证推出后可能产生的市场效果以及防范措施方面，监管机构准备不是太足。当炒作再度激化时，一关了之的做法也未体现出应有的弹性。

　　周四，在一家常露面的

证券营业部已从交易活跃榜上神秘消失的情况下，宝钢权证再度大涨20%。炒家一再挑战监管的事实表明，改变宝钢权证的持续恶炒，治标更需治本。