长线资金有望年增1800亿 五类机构持续增仓股市

　　本报记者 家路美

　　按照股市规律，每到年底都是资金最紧张的时候。然而，市场最近的下跌也吸引了相当一批投资者进行战略性建仓或增仓。业内人士认为，第四季度应是长线资金建仓的理想时机，从整体来看，股市资金面可能呈现出较为平稳的状态，这不仅有助于缓解部分机构年底抽离资金的压力，而且将在客观上为股改创造较为宽松的资金环境。

　　有迹象表明，进入第四季度以来，社保基金、QFII、保险机构、基金、企业年金这五类长线机构延续了三季度的增仓态势，从而为缓解年底资金面紧张状况提供了有利因素。　

　　据了解，今年社保基金的

股票投资比例将由11%增加至15%，但截至三季度末，还未达到这一标准，因此，社保基金可能在第四季度继续加大投资力度。统计显示，三季度末14只社保基金投资组合的足迹遍及150多只股票，其中现身9家公司第一大流通股东，持有股票已上升到10.13亿股，较二季度增30%，相当于三个月吃进2.35亿股票。

　　目前，国家外汇管理局开始加快审批QFII的投资额度申请，第二批60亿美元的额度中，已放出5.75亿。业内人士估计，可能有50%的获批资金流向股市。根据资料，QFII三季度就开始加码，在116家上市公司10大流通股东中现身186次，持有市值67亿，较二季度增45%。其中，瑞银持有市值23亿元，较二季度增加近7亿；德意志银行、花旗银行、摩根士丹利等QFII也继续稳步增仓；二季度没露面的高盛也出现在3家公司的10大股东之列。

　　此外，基金、

企业年金和保险机构也显露出加大入市步伐的蛛丝马迹。业内人士认为，从整体来看，增量资金入市将在一定程度上缓解年底资金面紧张的状况。

　　招商基金公司表示，目前宏观经济处于两个景气上升周期的调整阶段，这将为新一轮景气周期酝酿上升动力。而股市过度反映了经济和企业盈利调整的压力，致使总体市场处于被低估状态。随着宏观经济形势的进一步明朗，预计市场对经济和企业盈利的悲观看法将不断修正，股市将在反复震荡中走出一轮较好的上升行情。因此，第四季度应是长线资金战略性建仓的理想时机。

　　作为市场主力队伍，上述五类机构不但在近期内发挥着重要作用，而且从长期来看，它们对市场资金供求也产生着较大影响。据招商基金公司初步测算，这五类机构未来可入市的增量资金将达每年1800亿左右，可以很大程度上支持股改对市场资金的巨大需求。

　　首先，企业年金处于起步阶段，年金规模近500亿元，以年金名义销售的保险产品约430亿，企业年金存量合计近1000亿元。年金市场全面推开后，应每年新增800亿-1000亿左右，10年后将达11000亿元。按目前规定，企业年金直接投股票的比例不高于净资产的20%，理论上每年将带来200亿元的增量资金。

　　其次，截至去年底，保险资产总额约12000亿元，由于股票投资为5%，保险资金可入市场规模约600亿。如果按保费收入年均20%的增长速度测算，5年后保险资产总额将达19000亿元，入市资金将接近1000亿元，平均每年入市规模200亿左右。

　　第三，去年底社保基金总规模约1700亿元，按计划将用5年或更长一段时间，扩充到10000亿左右。今年社保基金股票投资将由11%增加至15%，长期目标投资比例25%。由此推算，平均每年入市资金在200亿元以上。

　　第四，管理层已将QFII额度由40亿美元增加到100亿美元，新增60亿美元的额度中，若50%流入股票市场，也有240亿之多。

　　第五，基金规模在不断增长，尤其是银行系基金的加盟，预计每年可增长期资金1000亿以上。

　　按目前30000亿元左右的总市值，全部A股公司完成股改后，每年非流通股的减持上限为5%，减持市值极限为1500亿元，若考虑对一些行业和公司的控制权的要求，实际减持的压力将远远小于这一数目。因此，从长期来看，资金供给还是比较充足的。