股改成绩卓著 总结经验加快配套大力推进

　　本报评论员

　　自4月29日股改破题，至今已半年有余。深沪两市243家上市公司进入或完成了股改程序；已参与股改公司的市值加在一起，接近总市值的1/4；含B股、H股公司、ST公司以及其他问题公司相继破冰，股改“雷区”大致扫清。这些构成了中国证券市场股改“半年报”的基本内容。

　　对于这份“半年报”，市场的总体评价是相当不错，来之不易。股改是中国证券市场的“二次革命”。2/3的股份要从非流通跨越到全流通，其震撼力可以想象。下定决心跨出这一步，已属千难万难。从试点阶段到全面推开，“统一组织，分散决策”的基本思路经受了市场检验，成为市场共识，可喜可贺。在可流通股份扩容的压力下，市场稳定在1100点左右，更是难得。

　　仅仅半年的时间，股改的无人小径就踏成了大道。这一成绩，各界有目共睹，应该充分肯定。但是，这并不意味着股改就万事大吉了。后面的路程，更考验脚力。

　　股改行程尚未过半，问题逐渐暴露。择其大者，一是参与者“审美”疲劳。随着越来越多上市公司的加入，股改从稀缺品变成了大路货，G股赚钱效应渐渐蜕变为不赚钱效应。赚钱越来越难，“审美”自然趋于疲劳；二是地方政府热情下降。有些地方政府，囿于各自的局部利益，本来就不怎么热心，看到一些公司股改之后，市值反而下降，观望情绪就更浓了。地方政府消极作为，导致股改后劲不足。

　　问题既已暴露，就要着手去解决。解决之道，首先要统一认识。认识不统一，各打各的小算盘，走不好股改这盘棋。有关方面应该意识到，股改自上而下，是中央政府的一项重大经济决策，也是一项重大政治决策。股改的路径可以也应该百花齐放，但是，股改的方向是唯一的、不可逆转的。拖不是办法，早改早解脱。

　　统一认识要树立大局观念。既要算小账，更要算大账；既要看到眼前，更要看到长远。天下没有免费的午餐，股改也不例外。非流通股股东支付对价，控股比例下降，短期内会有些损失，但是，长远来看，只要上市公司真正有

竞争力，

股票增值是迟早的事，到时候受益最大的还是非流通股股东。股改将赐给中国资本市场一颗全流通的、真正“奔腾的芯”；这颗“芯”将给

中国经济带来极大的外部正效应。

　　包括非流通股股东，特别是掌控了2/3上市公司的各级国资管理部门在内的市场各方，认识应该统一到增强改革紧迫感上来。股改已成离弦之箭，断无回头之路。只有坚定不移改下去，才可能到达彼岸。股改启动之后，资本市场进入了新老机制双轨并存的阶段，价格发现功能暂时紊乱，融资功能处于休眠状态。双轨并行的时间越长，改革付出的成本越大。如果股改像小脚女人走路，走走停停，最后演变成马拉松比赛，那么，所有参与者都要多受苦。因此，必须增强紧迫感，能快则快。

　　认识统一了，紧迫感也有了，接下来就要看配套措施和执行力了。股改触动了复杂的利益结构调整，自上而下的行政组织动员必不可少。实践证明，在非完全市场化环境下推进改革，行政手段强力推动，有时可以快刀斩乱麻。

　　除了必要时祭起行政手段的“大棒”，多来点市场化的“胡萝卜”，诱之以利，也有好处。比如，推出上市公司高管激励机制，把高管拉上船；建立国有资产市值管理制度，把各级国资管理部门拉上船。再比如，通过适当的政策倾斜，形成“早股改早获益，晚股改边缘化”的竞争机制。

　　拓宽入市资金渠道，力保市场稳定，同样非常重要。股改最好的广告就是赚钱效应。赚钱效应离不开市场稳定。可流通股份在稳步增加，如果入市资金跟不上来，必然摊薄现有股价，增大市场压力。完善股改配套措施，应在吸引新资金入市上多下功夫。

　　股改新政已进入关键时期。改革能否实现快速平稳突破，全看今年年底到明年年初这几个月时间。改好了，皆大欢喜；改不好，无法交代。希望市场各方总结经验，统一认识，坚定信心，加快落实配套措施，帮助中国资本市场尽早到达新的彼岸。