江南证券：走出草地要靠各方合力

　　江南证券　鞠自华

　　近年来，中国证券市场正在产生一系列深层次的变化，股权分置改革更是牵动亿万投资者的心。毫无疑问，股权分置改革有利于消除股市体制上的弊端，改善投资主体的结构，更充分地体现证券市场的三公原则，是中国股市走向成熟的重要一步。

　　凡是改革都会有阵痛。伴随着股权分置改革的深入，大大增加了股票的供应量也是不争的事实。当前，新股扩容停止，政策利好不断，体现了管理层呵护股市，以期顺利完成股权分置改革的良苦用心。此外，改革也需要协调多种因素的相互关系，需要各方通力配合才能成功。其中有一条最重要的原则，那就是必须营造良好的市场环境，形成赚钱效应。

　　自2001年以来，上证指数自2245点开始逐年下滑，至今已跌去一半。反观我国的经济增长却是如日中天，呈现逐年上升的趋势。往年一般每年都有两波向上的反弹行情，以沪指计，叠加起来的累计涨升空间在2001年以前约为700点，2001年以后下降至400点左右，而今年至今为止仅有的一波反弹行情，只有200余点的上行空间。股市低迷不振有诸多原因，但其中有个相当重要的原因就是缺乏赚钱效应，造成资金逐渐流出市场；而存量资金的减少又进一步加剧了股市的低迷，如此恶性循环对证券市场的发展是极为不利的，也给股权分置改革增加了难度。

　　近年来，管理层在鼓励投资、打击投机方面下了较大功夫。但事实上，适当的投机有利于活跃市场气氛，有利于营造赚钱效应，有利于吸引场外资金的加盟。最近大家可以看到，以游资为代表的资金反复对低价小盘股进行短炒，宝钢权证在一周多的时间内甚至出现了翻番走势，虽投机气氛浓烈了些，但不可否认的是，在当前市场状况下也的确起到了活跃市场、吸引资金参与的作用。对游资的这一行为，不少市场人士惊呼投机太过，应该予以打击，而笔者却认为，适当的引导远比简单的打击更有利于市场，假如引导得当，甚至会起到意想不到的效果。

　　曾几何时，股市的“人造牛市”遭到众多市场人士的口诛笔伐，但没有这轮“人造牛市”，一些国企何以脱困？因此笔者认为，其正面作用是不可否定的。目前我们面临的股权分置改革又何尝不是这样？仍然要营造多头环境，才能更加有利于改革的实现。

　　那么，有什么办法才能真正使大盘走出泥淖呢？我们暂且抛开其他因素，仅从市场行为的角度来进行分析。

　　首先，必须稳住大盘。股指不跌，做多资金才有信心，才敢于入场进行个股炒作。稳住大盘的最好途径是稳住“四大金刚”，即中国石化、G长电、

中国联通和G宝钢。由于权重较大，这些

股票犹如定海神针，只有稳住它们，才能稳住蓝筹股，稳住市场重心。

　　其次，必须挖掘出市场广泛认同的核心热点，且要保持其持续性，维持其时间上和空间上的广度和宽度。一段时间以来，市场炒作的核心热点无疑是新能源板块，但由于其品种太少，难以形成群体效应。同时，该板块仍然缺乏想象空间，且前期调整不够充分，总体上升空间有限。笔者认为，要激发多头的想象力，唯有科技股能够担此重任。由于科技股是调整最为充分的群体，也最有市场号召力，如能牢牢结合股改，在G股中结合

数字电视、网络、3G通信等题材，挖掘到持续领涨的热点板块，无疑是最为理想的选择。这样以来，既可消除市场对G股的恐惧心理，又可营造G股的填权效应，有利于股改的顺利完成。

　　再次，必须大力拓展明星股的上扬空间，营造赚钱示范效应。“榜样的力量是无穷的”，明星股对市场的作用是极为重要的，它可以牢固树立市场的做多信心，拓展市场和个股的上扬空间。历年来，每当市场出现较大升幅，都离不开明星股的精彩表演，如当年的浦东股“两桥一嘴”、网络股东方明珠和上海梅林、蓝筹股长安汽车和凌钢股份等等，就是这方面的杰出代表。

　　后，必须以点带面，充分激发市场想象力，形成热点此起彼伏的多头氛围。回顾深沪股市走过的历程，市场从来就不缺乏想象力，只要有核心板块持续上扬，明星股振臂一挥，将大大激发多头的“创造力”，形成热点延伸与扩散的良好市场气氛，营造良好的市场赚钱效应，自然会有效地吸引场外资金加盟，从而更有利于行情向纵深拓展。

　　总之，要保证股权分置改革的顺利完成，必须营造一个具有赚钱效应的市场环境，而一个活跃的市场离不开市场参与各方的精心呵护，其中提高上市公司的经营业绩、加大资金的供应、推出更有利于投资者的对价方案、政策上的鼎力配合等等，都是保证股权分置改革顺利推进并最终完成的重要因素。