大盘蓝筹方案需理性分析 股改不应该有统一标杆

　　皮舜

　　日前，在一些网络媒体上，我们非常忧心看到一些不利于股权分置进程的言论和氛围。更有些别有用心的人，打着为股民请命的招牌，刻意拿着大盘蓝筹股股权分置方案说事，将大盘蓝筹的所谓“低对价”说成是大盘下跌的罪魁祸首，并刻意将个体市场行为上升为国有企业与民争利，甚至将大盘蓝筹对立为股权分置改革的障碍。对此，我们需要理性看待。

　　首先，从第二批试点公司复牌数据，我们实证看到对价大小与市场走势无关。随着第二批股权分置改革试点启动和进展，市场大盘也出现波动和反复。除广州控股、华联综超、中孚实业、农产品和鲁西化工外，截至到7月13日，第二批试点公司已有37家公告方案并复牌。在37只复牌交易的股票中，复牌当日28只股票上涨，涨幅超过5%的有11只，其中7只涨停，但涨幅不超过3%的也有9只；下跌9只，跌幅超过5%的有4只，其中跌停3只。从目前复牌试点公司的对价方案和涨跌幅的数据，我们可以看到，对价因素与股价走势关联度不大，没有明显的规律可循。与第一批四家试点公司3家首日涨停比较起来，市场反映显得理性很多。

　　第二，我们从第二批试点经验数据越来越清晰看到，随着市场对股权分置改革对价深刻认识，对价本身并不能提高上市公司的价值。当公司价值正成为市场投资的主旋律，市场对公司反应，通常还是会回到宏观视野下，进行公司盈利预测的分析。近期市场反应，我们最终可以追溯到公司投资价值上来，而股权分置对价大小仅仅是这个主旋律上伴奏音符。

　　第三，站在改革发展视角，股权分置改革是中国资本市场健康发展的必要条件，而不是充分条件。股权分置改革不是万能，不改革则是万万不能的。当然，在第二批股权试点改革进程中，伴随众多因素、众多问题凸显，市场会出现波动和反复，应该是正常的。

　　不能因为市场正常弱市反应，将股权分置改革的必要性给与否定，同样也不应该恣意将大盘蓝筹个股股改上升到市场标杆。

　　第四，从股权分置改革指导原则来看，由于上市公司自身特点千差万别，这决定他们股权分置不可能有统一标准。只要在充分维护流通股东利益这一前提下，参与股改各方能够协商一致，其方案应该能到尊重。市场能够协商一致方案，从根本上应该能够维护大盘稳定和繁荣。个体对自己利益认可，也是大盘有机构成部分。因此，不能够将大盘蓝筹的股改人为设置标杆，或打上标签。

　　第五，资本市场股改是建设市场经济重要组成部分。市场经济，应该是鼓励市场个体个性竞争。市场参与的个体应该享有同等氛围和约束，和得到同等尊重。我们在股权分置过程，需要尊重历史，但不能对历史纠缠不清，刻意将历史和未来对立，将国有上市公司的股改对价人为树立为批判靶子。

　　总之，在股权分置改革进程中，大家应该同舟共济，才可能将我们改革进行彻底和成功。股改不应该有统一标杆，大盘蓝筹同样需要平等氛围。

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