央行缘何频频出手

　　记者 于力

　　细心的人们注意到，最近一段时间，为繁荣证券市场，央行频频出手，其力度之大、速度之快均超出市场预期。

　　昨日传来的消息是，今后三个月，多家银行系基金公司以股票投资为主的基金产品将 相继出炉；一些重点券商将获得央行援助进行财务重组，以改变其流动性与资本金不足的状况。

　　此前不到三个月时间里，央行接连出台利好证券市场的“重量级”举措。比如，允许符合条件的券商发行短期融资券，国泰君安的发行计划已获准；颁布金融机构发行一般性金融债券的管理办法，证券、基金、保险公司发债同样可期；发布短期融资券管理办法，优质上市公司发行融资券将成现实；拟向申万、华安等流动资金困难的券商提供再贷款；支持汇金公司出资重组银河证券，等等。这些举措，无一不旨在打通货币市场与资本市场、扩展直接融资渠道。此外，增加QFII投资额度和投资范围等方案，也正待批准。

　　券商兴，股市荣。分析人士认为，央行支持证券市场改革发展的诸多措施，将从资金和信心两方面提振股市。这些措施所传递出来的一个尤为重要的信息是，在证券市场正处于历史性转折的关口，管理层已达成共识——如果没有发达的证券市场和健康的证券机构，仅靠银行则难以消除间接融资比重过大所带来的金融隐患。

　　央行频频出手支持证券市场改革发展，更深远的意义还在于，只有果断采取措施改变我国目前直接融资与间接融资比例失调的状况，才能切实维护金融体系的稳定。因为，如果证券市场发展相对滞后，企业直接融资渠道不畅，将会导致经济发展中应由市场主体承担的风险，过度集中到银行和政府，从而加大经济良性运行的社会成本。

　　同时，构建一个发达的证券市场，还有助于疏通货币政策传导机制，从而提高货币政策调控的效率。目前，我国以银行间接融资为主的融资结构决定了货币政策的传导机制仍主要依靠信贷传导途径，货币政策传导受商业银行行为的影响过大。通过大力发展直接融资市场，使企业融资更多地通过市场进行，央行则可以通过调节市场资金供求来影响市场利率，从而直接影响企业融资成本及投资行为，增强市场传导机制的效能。

　　一石数鸟，何乐而不为？观察人士认为，监管层频频出手，正在助股市实现大转折。